贷款和非标驱动资产增长，信贷结构进一步优化。上半年，公司总资产达到5.7 万亿（同比+11.5%），主要受贷款（同比+12.3%）和应收贷款类投资（同比+50.2%）增长驱动。
    1）信贷结构优化。对公贷款占比下降，压降了批发零售业和房地产贷款。个贷增加970亿元（占新增贷款的57.1%），主要投向按揭贷款（+939 亿），减退不良高企的个人经营性贷款。2）应收款项类投资上半年新增3152 亿，占新增资产的76.7%，主要增长的是购买他行理财（+1798 亿）、政府债券（+816 亿）、信托及资管计划（+520 亿）。
    净息差同比下降26bps 至2.18%，二季度净息差收窄幅度较一季度有所缓和，下半年有望企稳。受央行累计数次降息贷款利率重新定价的影响，银行普遍净息差承压，公司净息差同比下降26bps。经测算，二季度单季净息差较一季度下降11bps，小于一季度收窄幅度（-21bps），主要是贷款利率重定价在一季度逐渐完成，预计下半年净息差企稳。
    非息收入快速增长（同比+28.3%）。1）手续费及佣金净收入171 亿元（同比+14.9%），主要由代理业务（同比+76.3%），交易业务（同比+83.5%）和租赁业务（同比+59.8%）驱动，“大投行、大财富、大资管”战略显成效。2）其他非息收入（投资损益、公允价值变动损益、汇兑损益）48 亿（同比+239%），主要是债券买卖和基金投资已实现收益增长。
    成本控制能力强劲。上半年，公司费用增长幅度低于同期营业收入9.36 个百分点，成本收入比同比下降1.94%至18.82%，处于同业领先水平，进一步贡献净利润增长。
    继续保持大力度拨备计提，资产质量边际趋稳。2016 年上半年，公司不良率为1.63%，较一季度上升6bps。据测算，公司加回核销后不良生成率为1.71%，较一季度下降4bps，呈趋稳改善迹象。公司计提拨备同比增加58.8%，拨备覆盖率为219%，较一季度上升15个百分点；拨贷比3.57%，较一季度上升37bps。拨备较充足，后续对净利润压力影响不大。逾期贷款率3.04%，较年初有所提升（+34bps）。资产质量风险表现总体较为平稳。
    维持“买入”评级。公司的贷款结构优化、非标投资持续增长，成本控制能力强，看好轻资产交易型银行模式，上调16/17 年净利润增速预测至5.1%/12.8%（原预测0.2%/11%），对应于6.3X/5.6XPE，0.9X/0.8XPB，维持买入评级