投资要点：
    投资建议：目标价 18.61 元，维持增持评级维持公司16/17 年净利润增速预测3.2%/2.9%，对应EPS 2.72/2.80 元，BVPS 17.11/19.29 元，现价5.90/5.74 倍PE，0.94/0.83 倍PB。目标价18.61元，维持增持评级。
    业绩概览： 略超出市场和我们的预期
    兴业银行2016 年上半年归母净利润增长6.1%，增速略超出市场和我们的预期。
    新的认识：“发债投资”趋势明显
    1.负债端多发债，资产端多投资。上半年新增负债的67%是应付债券（主要是同业存单和绿色金融债），新增资产的77%是应收款项类投资（主要是同业理财和政府债），“发债投资”趋势明显。比较典型地反映了在经济调整期与资产荒背景下，银行资产负债的摆布思路。
    2.不良有序释放，尚难言企稳。不良率较一季度末上升6bp 至1.63%，2015H1、2015H2、2016H1 不良真实生成额分别为124 亿、221 亿和147亿，不良平稳暴露。但考虑到供给侧改革推进，且对公贷款中占比最高的制造业、批发零售业不良率仍在继续上升，资产质量尚难言企稳。
    风险提示：经济持续下行，不良未到拐点