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    评论：
    1、业绩增长靓丽，归母净利润增速较中期反弹。1-9 月兴业银行实现归属于母公司净利润同比增长6.7%与中期（6.1%）相比增速抬升58bps。受息差回落影响净利息收入同比下降3.9%，但中间业务平稳发展，非利息收入同比增长40.1%。
    3Q 资产端规模微增，结构则有所调整。3Q 贷款规模仅上升150 亿元，贷款占比略微下降0.4PC 至33.8%。同业和债券投资各增加609 和763 亿元，占比分别为4.5%和52.2%。其中兴业银行同业项下主要增加对买入返售类资产的配置力度，我们预计主要是为了提升资金使用效率增加了短久期的买入返售类债券。债券投资内部结构略有调整，应收款项类投资资产占比下降3.6pc 但仍然维持在34%的高位，规模和占比皆高于表内贷款。交易性金融资产在三季度放量，交易性金融资产则环比增加2283 亿元，占比提升3.9pc 至7.1%。
    2、不良生成速度趋缓，拨备覆盖水平提升。3Q 兴业不良仍然延续双升趋势，问题贷款率（不良+关注）上升23bps 至4.77%。但不良生成情况连续四个季度逐季度好转，3Q 加回核销后的不良生成率83bps 环比回落83bps。信用成本有所回落，3Q 信用成本0.41%环比下降31bps 同比下降9bps。而拨备覆盖率环比提升5.9pc 至224.68%。
    3、证金减持0.98 亿股，持股比例下降51bps 至3.18%。但观察交易量数据兴业银行在8 月15 日、8 月16 日分别为1.73 和1.27 亿股，高出三季度日均成交量1.30 和0.85 亿股，结合证金公司对其他上市银行的操作，我们判断减持的主要原因还是为了调节市场节奏，只要市场不出现短期内的全面快速上涨不必过多担心抛压。
    4、看好定增后兴业银行未来发展空间，以及多金融牌照下协同发展优势。预计兴业银行2016/2017/2018 实现归属于普通股净利润分别为513/552/581 亿元，同比增幅为4.4%/8.2%/5.0%，EPS 分别为2.47/2.66/2.80 元。现价对应于2016年 0.96X PB，维持“强烈推荐-A”评级，维持重点推荐组合。
    风险提示：宏观经济加速下滑，资产质量恶化超预期