公司利润快速增长，主要原因是报告期天然气销售量增加及子公司华安公司液化石油气业务实现扭亏为盈。
    公司三季报归属净利润同比增长45.79%，较2016 年上半年归属净利润同比增速39.87%有所提高。三季度业绩良好，单季度归属净利润2.08 亿元，同比增长64%。公司前三季度业绩和增长基本符合我们和市场的预期。
    2016 年前三季度，公司营业收入为 60.33 亿元，其中天然气销售收入为385,428 万元，较上年同期 371,542 万元增长 3.74%；液化石油气批发销售收入为 105,135 万元，较上年同期 89,351 万元增长 17.67%。天然气销售量为 13.10 亿立方米，较上年同期 11.13 亿立方米增长 17.70%，其中电厂天然气销售量为 3.46 亿立方米，较上年同期 2.50 亿立 方米增长38.40%，非电厂天然气销售量 9.64 亿立方米，较上年同期 8.63 亿立方米增长 11.70%。
    公司天然气业务收入增速低于实际销量增速和净利润增速的主要原因，是因为2015 年11 月20 日之后，全国天然气门站和终端分销价格均有所下调。由于顺价机制运行良好，终端气价下调将会促进气量增长，同时也不会对燃气分销的毛利产生不利影响。
    2016 年1-8 月，根据发改委公布的数据，全国天然气消费量1277 亿立方米，同比增长7.5%，较之1-7 月8.8%的同比增速，下降1.3pct。全国1-9 月的天然气数据预计于10月下旬发布，按照1-8 月份的趋势，预计届时行业天然气消费量增速将维持7~10%的同比增速，作为A 股燃气龙头之一，深圳燃气天然气销量增速有望超过行业平均水平。
    根据上半年和前三季度天然气销量结构图，可以发现深圳燃气的天然气销量增长中，电厂燃气销量的快速增长对收入和利润的增长做出了显著的贡献。
    2014-2015 年度，深圳燃气前三季度净利润占全年净利润的78%~84%，若2016 年保持这一水平，公司全年净利润可期。
    2、毛利率和费用率分析
    毛利率：2016 年前三季度，深圳燃气收入60.33 亿元，营业成本43.32 亿元，毛利润17.01 亿元，毛利率28.2%，较2015 年年报的综合毛利率23.5%有显著提升，毛利率提升的主要理由包括：LPG 批发业务转亏为盈；以及天然气分销业务中，门站价格和终端价格同步下降，导致毛利率计算的分子或保持不变但是分母减小，从而提高了天然气分销的毛利率水平。
    费用率：2016 年前三季度，深圳燃气的营业税金及附加为0.27 亿元，占收入比重为0.45%；销售费用为6.5 亿元，占收入比重为10.77%；管理费用为0.89 亿元，占收入比重1.48%；财务费用1.05 亿元，占收入比重1.74%；以上几项费用之和为8.71 亿元，占收入比重14.44%，较去年同期8.39 亿元小幅上涨，但是费用率较去年同期14.54%略有下降，证明公司保持了一贯的经营管理效率。
    投资收益：2016 年前三季度，公司投资收益为1.34 亿元，占公司归属净利润的18%，同比降低14.6%。其中1.22 亿元为公司持有广东大鹏公司10%股份，从而在2016 年6 月收到的2015 年的现金股利。1.22 亿元较2015 年6 月深圳燃气从广东大鹏公司取得的2014 年现金股利1.45 亿元减少2295 万元。
    深圳燃气的经营性现金流占营业收入比重保持稳定，应收账款和存货占营业收入的比重也基本维持在平均水平，表现出平稳的经营状况。
    3、影响因子模型分析
    影响因子的计算公式为：同期项目差额除以同期归属净利润差额。
    从模型中可以看出，对公司三季度归属净利润影响较大的因子为毛利、销售费用、投资并购收益、所得税和少数股东损益这五项。其中毛利的影响程度最大，表明公司净利润的主要增长来自于主营业务利润提高。销售费用虽然略有提高，但是销售费用率仅提高0.3%。投资并购收益的减少，主要是因为2015 年大鹏分红收益减少2300 万元所致。
    所得税提高，主要是因为利润总额的大幅提升。少数股东损益的提高也是因为2015 年基数较低，2016 年回归正常所致。
    4、投资观点梳理：公司未来发展的驱动因素和阻碍因素（1）发展驱动因素来源：
    行业利好：
    近期，国家发改委为了降低企业用气成本，下发