我们对其业绩表现具体点评如下：
    天然气销量继续快速增长，其中电厂需求增长依旧强劲。前三季度，公司天然气销量13.1 亿立方米，同比增长17.7%，稍弱于半年度20.35%的增速，其中电厂客户销量达到3.46 亿立方米，同比增长38.4%，非电厂销量9.64 亿立方米，同比增长11.7%。第三季度，电厂销量1.44 亿立方米，增长24.4%，非电厂销量2.73 亿立方米，增长7.1%。正如，我们在2016 年6 月份深度报告里指出的，2015 年天然气门站价的两次大幅下调，使得燃气价格再次获得比价优势，在当前上网电价与补贴条件下，具备环保优势的燃气电厂可以实现较好的盈利水平。从美国天然气产业发展路径来看，电厂需求将是推动行业增长的关键因素之一。
    LPG 业务扭亏为盈，是公司业绩大幅增长的又一重要因素。前三季度，液化石油气批发销售收入为10.5亿元，占总收入的17.4%，同比增长17.7%。随着国际原油价格整体回升，从年初约30 美元/桶反弹到目前50 美元/桶左右，国内LPG 价格亦触底反弹，公司的LPG 批发业务全年扭亏为盈已经确立。上半年，从事LPG 业务的子公司华安公司实现净利润2574 万元，同比增加盈利1.2 亿元。与此同时，公司还收购了剩余的30%华安公司股权，这将有利于提升此项业务的业绩贡献。
    股权激励方案落地，激发优秀管理层动力。2016 年8 月8 日，公司发布了股权激励方案，拟向319 名对象以4.57 元/股的价格定增3219 万股，新增股份占当前总股本1.48%，以公司当前收盘价来看，股权激励价折价超过50%，这将大力激发公司管理层去实现解锁条件的动力。激励方案从净资产收益率、归属于母公司股东扣非净利润增长率、应收账款周转率等三方面设定了条件，其中利润方面2017/2018/2019 年相比2015 年增长率分别不低于20%、30%、40%。
    整体而言，天然气销量增加（尤其电厂）及LPG 批发业务扭亏为盈，推动了公司盈利能力大幅提升。我们还认为，公司下游居民和公福用户需求稳健增长，阶梯价格的相对刚性，为公司业绩提供了良好支撑；成本和环保双重优势，将推动车船用LNG 业务扩张；求雨岭天然气储备项目即将完工，将有力保障公司气源安全；公司跨区域快速扩张，与燃气产业基金合作，深圳外地区的利润贡献稳步提升。
    盈利预测与估值：我们上调公司的盈利预测，2016-2018 年归属于母公司净利润分别为9.79 亿元、11.53亿元、13.39 亿元，对应EPS 分别为0.45、0.53、0.61 元/股，同比增长48.4%、17.8%、16.1%。考虑公司具有良好的现金流以及行业的稳定增长属性，下游电厂等需求增长以及异地外延式扩张预期，维持公司“买入”评级，目标价格13.2 元，对应2016 年25XPE。
    风险提示：（1）宏观经济增速放缓影响天然气消费需求；（2）天然气虽降价，但煤炭发电仍具有成本优势，因此电厂用气增长量存在一定不确定性；（3）LNG 加气站项目推广不及预期；（4）异地市场扩张存在存在不确定性风险。