单季环比看，收入升8.9%，毛利率降0.2 个百分点，净利润升56.6%，单季
    元。
    燃气景气回升叠加石油气扭亏共促业绩高增。16H1 天然气总销量增20.4%，其中深圳/异地分别增21.4%/17.8%；业绩贡献看，贡献利润增量约0.85 亿元；其中深圳/异地分别贡献0.96/-0.12 亿元。Q2 单季看，非电厂气量增速由Q1 的10.2%提升至17.5%，显示燃气主业景气仍处回升势头。目前深圳正开展“城市管理治理年”工作，公司正加快民用改造及中小商业用户推广，预计未来三年燃气销售仍将维持较高景气。除主业增长贡献外，公司LPG 业务去年因国际油价快速下跌而出现异常亏损，今年恢复正常，贡献利润增量0.92 亿元。
    限制性股票激励草案彰显发展信心。公司本次限制性股票激励计划授出3,219 万股，占公司总股本的1.48%，授予价格4.57 元，为现价的50.1%。
    激励对象共319 人，包括公司董事、高管、中层管理人员以及部分三级机构核心管理骨干，解锁条件为2017~2019 年归母净资产收益率不低于10%；扣非净利润较2015 年增长率不低于20%/30%/40%，应收账款周转率不低于20 次，且上述指标不低于A 股上市燃气生产和供应业企业平均值。整体上看，本次授予总量较大，由于解锁条件和收益弹性取决于长期业绩表现，反映公司对未来增长和当前股价的信心。
    在建调峰站投产将近，盈利想象空间巨大。2013 年底公司发行可转债（已全部转股）募集资金16 亿元投入深圳市天然气储备与调峰库工程建设，该项目年进口LNG 能力约10 亿方，预计2017 年上半年投产。根据公司早前公司披露的该项目可行性报告，投产后年利润总额为2.05 亿元。目前境内外价差看，沿海LNG 现货到岸价仅1.2~1.5 元/方，而国内现货LNG价格约2.6 元/方，境内外价差好于此前预期，调峰站投产后的盈利想象空间巨大；若假设公司单位价差0.8 元，完全投产后净利贡献有望达6 亿元。此外，调峰站的建成将完善公司上游产业链，丰富气源结构，具有价格竞争力的气源也将有利于公司拓展下游用户、提升销量，助推2017 年及以后的发展。
    风险提示。销量增速不达预期；储气调峰库项目进度延后。
    维持“买入”评级。基于接收站投产后的保守盈利假设（达产净利2 亿元/年）下，维持2016~2018 年0.41/0.50/0.60 元的盈利预测，当前股价对应PE 分别为22.2/18.3/15.2 倍。参考行业估值水平及公司成长性，暂给予公司2016 年25 倍合理PE，对应目标价10.3 元，维持“买入”评级。
    考虑到公司接收站盈利存在较大向上弹性（若价差0.8 元/方，则2017~2018 年业绩超预期空间20%~30%），随着其投产临近，后续目标价存上调空间