整体而言，公司的利润增速超过全国天然气消费量增速，体现出A 股燃气分销龙头企业的强劲发展实力，业绩增长基本符合我们的预期。公司利润快速增长，主要是管道天然气销售量增长以及子公司华安公司扭亏为盈所致。
    2016 年上半年，公司天然气销售收入26.53 亿元，同比增长6.08%；销售量8.93 亿立方米，同比增长20.32%。其中，管道天然气8.52 亿立方米，同比增长19.35%；天然气批发0.41 亿立方米，同比增长45.53%。深圳地区天然气销售6.41 亿立方米，同比增长21.40%，其中管道天然气销售量6.33 亿立方米，同比增长20%，主要是受天然气价格下调影响，电厂天然气销售量增长所致，上半年电厂天然气销售量为2.02 亿立方米，同比增长50.48%。
    毛利率和费用率变化情况：2016 年1-6 月，深圳燃气综合毛利率达到了27.38%，净利润率13%，双双达到近5 年来的新高。费用率变化并不显著。
    8 月8 日，公司公布了2016 年限制性股票激励草案，拟以4.57 元/股的价格授予中高管319 人共计3219 万股（占当前总股本的1.48%）。本次授予的股票拟锁定24 个月后，分三年按照40%、30%、30%的比例分批解锁。
    激励股票的数量之多，涉及人员之广创造公司历史记录，预计将会为公司未来发展奠定良好的管理团队基础。
    投资策略：维持盈利预测，维持“强烈推荐-A”投资评级。若2016 年油价不会急剧下跌、人民币汇率不会猛烈变动、电厂客户开发进度达到预期、且非电厂客户增长率为5%——15%的情况下，预计2016 年深圳燃气可实现归属净利润8.55~8.85 亿元。
    如果假设17 年仍能维持15%的增长，则深圳燃气2017 年能实现9.8~10.2亿元的净利润，对应eps 为0.45~0.47 元。对应停牌前8 月5 日收盘价9.13的估值为20 倍。因公司质地良好，未来若开拓新的大客户业绩弹性较大，因此维持强烈推荐评级。
    风险提示：大客户开发受经济因素或政策因素影响；油价和汇率大幅波动。