点评：
    国企改革超预期，股权激励绑定核心团队激发活力公司是公用事业板块中较早提出股权激励的国有企业，国企改革进度超过预期。此次股权激励的行权条件是以2015 年为基准，2017-2019 年的扣非归母净利润增速不低于20%、30%、40%；ROE 不低于10%或行业均值；应收账款周转不低于20次或行业均值。我们认为股权激励方案的落地有效的绑定了核心团队的利益，有利于激发国有企业的活力。
    电厂用气增速高，公司全年业绩将高增长确定性强2016 年上半年公司实现营业收入41.8 亿元，同比增长8.29%；净利润5.4 亿元，同比增长39.87%。上半年公司天然气售气量8.93 亿方，同比增长20%。其中电厂天然气用量2.02 亿方，同比增长50%，非电厂天然气用量6.91 亿方，同比增长13%。
    华安公司LPG 业务扭亏为盈是业绩高增长的主要因素之一华安公司在15 年由于在油价大跌前签订的大量高价合同，导致在去年的经营中销售价格倒挂，全年亏损约1.4 亿元。今年随着原有高价LPG 库存出清，上半年华安业务实现盈利，是公司业绩高增长的主要因素之一。
    购销价差增厚利润，接收站是未来新增长点
    深圳地区燃气需求量未来还将持续增长。去年年底天然气门站价格降价后，公司在特许经营区域内的工商业终端气价（销售价）顺价幅度小于门站价（成本价），有效的增厚了业绩。公司在建的LNG 接收站年设计周转能力10 亿方，预计明年下半年正式投产运行，将成为公司未来业绩新亮点。
    投资建议
    公司LPG 业务扭亏为盈持续全年；跨区域稳步扩张，外地项目利润贡献稳步提升；LNG 接收站17 年投运，直接贡献当年利润。预计16-18 年净利9.3 亿、11 亿、13.2 亿，对应估值分别为21 倍、18 倍、15 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    股权激励方案失败；外延并购低于预期；储气库建设进度低于企业等。