主要观点
    销量增长，业绩提升
    上半年，公司营业收入为41.84 亿元，较上年同期增长8.29%，其中天然气销售收入为26.53 亿元，较上年同期增长6.08%；液化石油气销售收入为10.04 亿元，同比增长18.38%。
    天然气销售量为8.93 亿立方米，较上年同期增长20.32%。其中，管道天然气8.52 亿立方米，同比增长19.35%；天然气批发0.41 亿立方米，同比增长45.53%。
    深圳地区天然气销售6.41 亿立方米，同比增长21.40%，其中管道天然气销售量6.33 亿立方米，同比增长20%，主要是受天然气价格下调影响，电厂天然气销售量增长所致，上半年电厂天然气销售量为2.02 亿立方米，同比增长50.48%。
    深圳以外地区销售气量2.52 亿立方米，同比增长17.75%，其中管道天然气销售量2.19 亿立方米，同比增长17.4%，主要是新增项目及用户增加所致。
    公司液化石油气批发销售27.94 万吨，同比增长71.33%；瓶装液化石油气销售5.04 万吨，同比增长7.00%。。
    上半年，公司管道燃气用户总数达237.22 万户，其中深圳地区167.29 万户，异地地区69.93 万户；管道燃气用户净增16.68 万户，其中深圳地区净增7.16 万户，异地地区净增9.52 万户；商业用户净增685 户，工业用户净增158 户。
    上半年归属于上市公司股东的净利润5.40 亿元，较上年同期增长39.87%，主要原因是报告期天然气销售量增加及子公司华安公司液化石油气批发业务实现扭亏为盈。
    气价下调，利于消费增长
    2015 年11 月，国内非居民天然气门站价下调700 元/千立方米，气价下调使得经济性有所增强，对天然气消费有所促进。上半年，我国天然气消费量为995 亿立方米，同比增长9.8%；公司天然气销售量为8.93 亿立方米，较上年同期7.42 亿立方米增长20.35%。
    公布限制性股票激励草案
    8 月8 日，公司公布了2016 年限制性股票激励草案，拟以4.57元/股的价格授予中高管319 人共计3219 万股（占当前总股本的1.48%）。本次授予的股票拟锁定24 个月后，分三年按照40%、30%、30%的比例分批解锁。
    投资建议：
    未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。
    我们预测2016-2017 年公司营业收入增长分别为7.62%和12.48%，归于母公司的净利润将实现年递增32.08%和11.78%，相应的稀释后每股收益为0.40 元和0.45 元，对应的动态市盈率为23.38 倍和20.92倍，公司估值居于行业平均水平。我们认为，深圳地区天然气需求将较快发展，公司异地市场增长快速，维持公司“谨慎增持”评级。
    风险提示：
    天然气销量低于预期、油价波动等。