收入情况：公司2016 前三季度营收60.33 亿元，同比增长4.54%。单季度看，1-3季度收入分别为20.03 亿元、21.81 亿元、18.49 亿元，同比增长6.83%、9.71%、-3.09%。
    盈利情况：综合毛利率同比增长5.4 个百分点。2016Q1-3 公司综合毛利率为28.20%，同比增长5.4 个百分点。分季度毛利率分别为27.51%、27.28%、30.07%，同比分别增加了3.99 个百分点、4.70 个百分点和7.80 个百分点，增长速度随季度显著下降。
    费用情况：销售费用率增长，财务/管理费用率降低。2016 前三季度，公司销售费用6.50 亿元，同比增长7.62%，销售费用率10.77%，增长0.31 个百分点；管理费用0.89 亿元，同比下降2.20%，管理费用率1.48%，下降0.10 个百分点；财务费用1.05 亿元，同比增长1.94%，财务费用率1.74%，减少0.04 个百分点。
    其他收益：投资收益贡献占利润13.55%，营业外收支贡献占利润2.43%。2016前三季度，公司实现投资收益1.34 亿元，占利润总额比例为13.55%，贡献较大；营业外收支0.24 亿元，占利润总额比例为2.43%，贡献不高。
    看点。价改提升公司燃气销量。近年燃气改革推进迅速，2015 年国家两次下调燃气门站价，2016 年10 月发文加强管输企业收费监管，下游用气成本有望进一步下降。深圳燃气天然气产业链完整，上游气源丰富稳定，下游供气合同期限长，需求稳定。受制于电厂用气的减少，深圳燃气2015 年管道燃气营收48.17 亿，同比仅增长1.3%。2016 年公司下游电厂需求量提升，前三季度下游电厂天然气销售量3.46 亿立方米，同比增长38%，回升趋势明显。LPG 价格企稳，扭亏可期。LPG 价格直接受国际原油价格影响，目前正处于反弹区间，深圳民用LPG价格已开始企稳，随着石油价格的继续上扬，LPG 价格有望反弹。随着价格的企稳反弹，公司LPG 销售区域进一步向周边乡镇下沉，销售量企稳，公司LPG 业绩有望反弹。2016 年上半年公司实现LPG 销量32.98 万吨，同比增长57%，销售收入10.04 亿元，同比增长18%，扭亏趋势明显。
    盈利预测：预计上市公司16-18 年有望实现归属净利润8.67、9.91、11.56 亿元，对应EPS 分别为0.39、0.45、0.52 元/股。参考同行估值及公司业务增长，给予16 年32 倍PE，对应目标价12.48 元，给予买入评级。
    风险提示：（1）宏观经济波动，压制下游燃气需求；（2）国际油价波动，影响公司LPG 价格和销量；（3）上游气源供应不足风险。