投资要点：
    天然气低价经济性下，整体销量稳步提升。自2015 年底天然气门站价下调，刺激电厂等非居民用户用气量提升，报告期内电厂天然气销售量3.46 亿立方米，增速高达38.40%；非电厂天然气销售量9.64 亿立方米，同比增长11.70%。天然气整体销售量13.10 亿立方米，同比增长17.70%，相比2016 年15 亿立方米经营目标，完成率已达87%，全年大概率超额完成目标。报告期实现天然气销售收入38.54 亿元，较上年同期37.15 亿元增长3.74%。
    液化石油气扭亏大幅改善盈利水平。公司当前全资控股华安公司，伴随国际油价企稳回升，加之公司稳健的轻库存石油气经营策略，报告期内液化石油气批发销售收入为10.52 亿元，较上年同期8.94 亿元增长17.67%。加之当前国际原油价格继续回升，公司液化石油气业务有望受益于石油气价改善。
    LNG 接收站预计2017 年三季度投产，引入低成本气源改善成本结构。在省内的气源供应方面，公司与广东大鹏公司签订了25 年稳产期年供27.1 万吨、1.7 元/立方米照付不议的天然气采购合同，与中石油签订了每年40 亿方2.18 元/立方米的西气东输二线天然气采购协议（协议期满2039 年）。接收站投运后，海外低价气源将改善公司用气成本结构，为华南增量用气提供保障。在异地的气源供应方面，公司也形成了中石油西一线、西二线、川气东输、槽车LNG 等多气源供应模式。
    投资评级与估值：根据三季度披露销气量增长及公司LNG 接收站预计于2017 年三季度投运的情况，预期公司16-18 年归母净利润分别为9.07、10.96 和13.96 亿元，对应16-18 年EPS 分别为0.41、0.50 和0.63 元/股（原先为0.38、0.48、0.60），当前股价下PE 分别为22、18 和15 倍。我们认为公司具备供应链及稳定气源等多重优势，气价下调与用户数量增长驱动业绩提升，同时公司全年异地、车用气市场持续扩张可期，维持“增持”评级。