1.主要产品价格回升、产销两旺，带动公司业绩持续增长
    作为国内C4深加工产业链龙头，公司拥有年化20万吨甲乙酮、15万吨顺酐、20万吨异辛烷、15万吨丁二烯、5万吨顺丁橡胶产能，原料采购及产品规模优势明显。受益主要产品价格修复回升，2016Q3甲乙酮、丁二烯、顺酐平均价格较2016H1分别增长18.3%、17.6%和2%。甲乙酮、丁二烯价格每上涨1000元/吨，对应EPS增加0.08元和0.06元。公司第三季度实现归母净利1.19亿元，同比+197.56%，环比+27.17%。前三季度实现归母净利润2.53亿元，同比+51.29%，毛利率及净利率分别达17.26%和7.12%，同比提高4.76和1.87pct。
    2.深耕C4产业链，新产能稳定投放，预计成为公司新的业绩增长点
    2016年8月底公司45万吨/年低碳烷烃制烯烃及综合利用项目二期工程（即35万吨/年MTBE、10万吨/年丙烯、5万吨/年叔丁醇）顺利投产，目前开工率约80%，产品已开始对外销售。由于MTBE、丙烯下游需求稳定，丙烯供不应求，同时山东地炼一次炼油能力高达1.36亿吨/年，当地仅43%的炼油产能满足国V标准车用汽油，随着成品油质量升级的持续进行，利好公司异辛烷及MTBE产品，预计成为公司新的业绩增长点，估算年净利达1.5-2亿元。另外，公司混烷烃脱氢副产氢气，同时配套建设8万立方/小时煤制气项目已投产，目前未开满，若PSA装置投产后，可副产4.48万立方/小时氢气。公司拥有丰富氢气资源，未来可通过专用氢气管道向周边企业形成稳定供给，产品附加值高。
    至此，公司完整碳四产业链形成，实现对C4各组分的“吃干榨净”，规模效益明显，竞争力强。
    3.做好主业同时坚持外延发展，值得期待
    2015年收购的齐鲁科力2016H1贡献净利4361万元，圆满完成任务，公司抗风险能力得到增强。公司目前在本业上已做的很好，继续提升空间有限，未来在做好主业的基础上，希望继续借助资本市场平台，坚持外延发展，值得期待。2016年10月27日，公司发布关于控股股东的部分股东股权转让的提示性公告，建议关注。
    4.投资建议：
    考虑公司新项目投产顺利，我们上调公司盈利预测，预计公司2016-2018年归母净利分别为3.10亿元、5.13亿元、5.92亿元，对应EPS 0.17元、0.29元、0.33元，PE 38X、23X、20X，2016-2018年归母净利CAGR+47.91%，维持“推荐”评级。
    5.风险提示：
    产品价格大幅波动、新产能满产时间延后