报告期内，前三季度期间费用率提升较快，较去年同期增加1.02 个百分点。其中，销售费用同比增长51.46%，管理费用同比增长52.20%，财务费用同比增长234.63%。
    公司维持了较稳健的增长，回顾半年报，第三季度收入和利润增速低于上半年增速（收入：上半年+41%，第三季度+17%；归母净利润：上半年+28%，第三季度+21%），我们判断有三个原因：（1）去年3 月才并表竹园国旅使得去年上半年收入基数较小，所以今年上半年收入增速较快；（2）行业性的需求下滑带来的压力。根据我们紧密跟踪的中航信数据，发现7 月、8月、9 月国际航班的旅客输送人次的增速分别为29.1%、23.4%、17.8%，第三季度内出境游需求增速在逐月下滑，去年7 月、8 月、9 月为24.9%、28.2%、27.4%，今年增速基本低于去年增速，究其原因，源于全国性的地产热压缩了可选消费以及欧洲持续动荡引发担忧，使得较昂贵的出境游需求在缩量；（3）第三季度7 月至9 月是全年出境旅游旺季，对于季节性强的出境游企业，同样的增量在存量更大的第三季度表现为较低的增速。
    盈利预测与投资建议：公司收入和利润维持较高速增长，通过向业务未遍及的新省份扩张，在行业需求缩量的情形下，拓展更多收入维持业绩较快增长。公司着眼于“一纵一横”战略，完善出境游上、中、下游产业链，打造全产业链生态圈，预计2016-2018 年EPS 分别为0.27 元、0.33 元、0.40 元，维持“增持”评级。风险提示：韩国出境游增速下降超出预期