评论：
    员工持股计划带来激励措施，维持增持评级。①员工持股计划涉及范围广，有望调动员工积极性并实现利益绑定。②管理层调整属正常范畴，后续协同将更为顺畅。维持2016/17 年EPS 为0.36/0.54 元，对应目标价为31.31 元，增持。
    激励范围扩大，员工利益实现绑定。①本次持股计划的员工对象上限为500 人，同时上半年对394 名核心骨干成员给予限制性股权激励，在激励人数上实现了较大范围的覆盖。②若按照5000 万元筹集上限和9 月5 日收盘价19.18 元计算，员工持股计划约256.19 万股，占总股本约0.3%。③公司各高管均为本次员工持股计划提供担保，担保范围为员工筹集资金本金，同时为优先级份额的权益实现提供连带责任担保。④股东大会通过本员工持股计划后6 个月内将完成标的股票的购买，再加上1 年锁定期，表明公司对未来股价的长期看好，同时与员工实现利益绑定，调动员工积极性并维持公司的可持续发展。
    公司管理层发生调整，各方协同将更加深入。①本次调整整体上属于正常的人事变动，部分高管实际获得升职。②郭洪斌目前是公司第二大股东，竹园国旅总经理，此次新担任公司副董事长，后续有望继续推动竹园和众信的协同整合。③依据此次调整，我们判断若公司完成华远国旅收购后，标的公司高管也有望进入公司管理层和董事会。
    目的地、客源地齐发力，出境综合服务实现横向延伸。①公司通过多元化目的地布局、加速拓展线下门店以及与航空资源的紧密结合，维持整体业绩的高速增长。②公司海外留学、益民、置业等综合出境服务下半年有望贡献利润，未来将延伸产业链发展。③收购竹园、华远后，公司未来有望通过规模效应提升议价能力，使公司盈利得到改善。
    风险提示：出境游受到突发事件的不利影响，收购整合效应不及预期