若不考虑康辉合并，主营涤纶民用丝、工业丝、热电业务1-9 月净利约为7.5 亿，第三季度净利约为2.82 亿，维持高盈利能力，符合我们预期。环比第二季度的3.03 亿小幅下降，系7、8 月份为长丝传统淡季，而9 月下游需求又受G20 影响所致。三季度综合毛利率12.5%，较半年报下降系康辉石化并表所致，预计除薄膜外毛利率与上半年基本持平。从10 月市场行情来看，民用长丝三个品种价格均创今年新高，人民币贬值促进下游纺织服装出口回暖，Q4 有望继续向好；聚酯薄膜止跌反弹，康辉石化有望减亏。
    提交撤销实施退市风险警示的申请
    公司发布公告，于10 月27 日向上交所提交了撤销对公司股票实施退市风险警示的申请，上交所将于收到公司申请之日后的五个交易日内，根据实际情况决定是否撤销对本公司实施的退市风险警示。
    民用丝FDY 产品竞争力强，工业丝格局向好
    公司与同行在民用丝产品结构上存在明显差异，FDY 比重高达73%，市占率10%，居全国第一，细旦超细旦产品极具特色，10D 以下产品仅恒力能生产。近年来行业新增产能以POY 为主，FDY 投放少，盈利能力高于其他两个品种，我们判断17 年FDY 景气度将进一步向上。面对需求快速变化的终端市场，公司并不一味追求产能扩张，而是重视新品研发，铸就快速市场反应能力，在激烈的市场竞争中取得较高盈利能力。公司是国内第三大工业丝生产商，行业前四大生产厂商合计占国内总体产能接近60%，行业集中度较高，供给趋于稳定。工业丝应用广泛，需求增长依然强劲。公司工业丝产品结构有优化空间，盈利能力有望增强。
    大集团小公司，上游资产注入值得期待
    控股股东恒力集团实力雄厚，2015 年销售额2120 亿元，上市公司仅占集团营收8%，是典型的大集团小公司模式。集团恒力石化(大连)现有PTA 产能660 万吨，是国内第二大PTA 供应商，实际控制人承诺PTA 资产实现利润后注入上市公司。
    集团大连长兴岛2000 万吨炼油一体化项目已完成审批程序待建设。
    三、盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年净利润分别为10.07、12.65 和14.57 亿，EPS 分别为0.36、0.45和0.52 元/股，对应PE 分别为22X、17X 和15X，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：油价大幅波动、需求不及预期。