从单季度数据看，Q3 毛利率和净利率分别达到17.83%和19.70%，同比和环比均有上升，表明公司盈利能力正在改善。
    在手订单285 亿，未来收入可期：
    前三季度，公司新增订单205 亿，包括工程类订单87.4 亿和运营类订单117.6 亿。不考虑运营收入，公司目前在手订单尚有285 亿收入未确认，包括94.9 亿EPC 订单、75.2 亿未执行的BOT 订单和114.6 亿处于施工期未完成的BOT 订单。公司凭借技术优势拿单能力强，在手订单充足，为未来收入提供保障。
    技术领先的水务龙头，向综合环境服务商转型：
    公司拥有MF、UF、DF 及RO 产品全系列生产技术和“膜产品生产+工程建设+项目运营”的商业模式，作为技术领先的水务龙头标的，公司将显著受益于国家日益严格的环境政策要求和水务PPP 项目建设。同时，公司未来将通过外延并购向水处理以外的环保领域拓展，此前收购中矿环保已彰显公司向固废产业拓展的决心，虽因对方问题终止收购，但公司未来收购步伐不会停止。
    我们认为公司近几年将在水务PPP 建设中显著受益，看好其向综合环保服务商的转型，预计公司16-18 年将实现净利润22.46亿、31.28 亿元和42.07 亿元，对应PE 分别为26 倍、18 倍和14 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：项目进度低于预期，政策风险