经营活动现金流净额三季报为-13.31 亿，较去年净支出增长了80.1%，是由于工程及采购付款增加及大额投标保证金、履约保证金支出增加所致。
    订单快速增长，足够支撑业绩持续快速发展，并向运营转型
    报告期内工程类订单新增87.40 亿，期末未确认收入在手订单94.87 亿，较半年报时的43.30 亿增长了119%；报告期内特许经营类订单新增117.7 亿，期末尚未执行订单75.20 亿，施工期订单125.16 亿，合计达200.36 亿，较半年报时的149.02 亿增长了34.5%，故：1）未完成订单合计约295 亿，充分展示了公司的拿单能力，且未执行的订单量持续增长，对业绩形成强支撑；2）特许经营权类的订单半年报时完成投资额7.24 亿，三季报时完成投资额10.57 亿，稳步增长，在运营类订单中占比均很小，说明公司在PPP 方向相对谨慎，并不盲目，公司发展稳健。
    利好公司发展的政策频出，公司具备应对市场需求的技术储备
    近期利好政策频出：1）10 月住建部等五部委发文促民间资本进入城市供水、污水处理等行业；2）9 月发改委和环保部发文，推进培育环保市场主体，其中目标之一为培育50 家以上产值过百亿的环保企业，我们认为碧水源为显著受益标的之一；3）《长江经济带发展规划纲要》等对水质提出要求，工信部的《工业绿色发展规划》、《推动落后产能推出意见》等，对工业废水方面也提出要求，这些都将拉动膜技术的需求。
    而公司目前微滤膜、超滤膜、DF 膜合计年产量达900 万平方米，为世界上少数拥有MF、UF、DF 及RO 产品全系列生产技术，并探索正渗透膜等前沿方向，使得公司可在给水、污废水、海水淡化、黑臭水体、渗滤液等方向进行全面竞争，拓展市场。
    发展要素基本齐全
    国开行的入驻，不仅为公司带来了资金支持，其政府背景，更为公司带来了项目资源，特别是利于PPP 项目的对接；而收购久安公司剩余股份，加强了工程能力；再加上公司的技术、品牌、市场等传统优势，使公司发展要素基本齐全。
    碧水源技术站在行业刚需方向，业绩增速可持续，给予“增持”评级
    公司具备技术优势，并拥有资金、项目来源、产品质量、工程建设能力等多项要素，公司符合行业发展需求；且公司目前在手订单充裕，业绩高速增长有保障。我们对碧水源给予“增持”评级，预计2016-2018 年EPS 为0.65/0.84/1.05 元。
    风险提示：地方政策推进不达预期；PPP 业务风险。