中矿于2012 年拟创业板上市，已过会拿到IPO 批文，后因财务问题未能完成上市，其公开资料中披露2011 年利润总额高达4352 万元。公司此次收购有助于继续进军固废行业，与公司污泥处理等业务达成协同效应，进一步完善公司全产业链的发展。
    MBR+DF 膜技术处于市场绝对优势地位，业绩稳定有保障
    作为污水处理行业的龙头企业，碧水源产品份额在全国膜法水处理市场中占70%以上。公司自主创新的MBR+DF 双膜工艺能够将污水处理到地表水II 类或III 类水的高品质，回填水源地补充饮水，技术水准远高于行业平均水平，技术壁垒为公司保持了40%的毛利率及26%的净利率，70%-80%的市场占有率。
    公司膜产品及业务已系列化与规模化，同时拥有MF、UF、DF 及RO 产品全系列生产技术。
    公司新增订单93 亿，PPP 政策加码助力公司拿单
    公司2016 年上半年新增订单51 个，金额92.84 亿元，目前公司在手未执行订单体量为185.08 亿元。随着1800 亿中央PPP 引导基金和第三批PPP 项目库的落地、政策的不断加码，PPP 项目整体落地有望持续加速，助力公司新增PPP类订单。同时，我们认为，公司收购中矿环保继续进军固废行业也增强公司在大型PPP 项目中的拿单能力。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2016~2018 年每股收益分别为0.67 元、0.96 元和1.30 元，对应PE 分别为 28 倍、19 倍和14 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：订单不及预期的风险；政府政策力度不及预期的风险。