公司前三季度实现营业收入32.05 亿元，同比增长88.49%，其中第三季度营业收入为8.58 亿元，同比增长32.67%，主要系子公司北京久安建设投资集团有限公司市政工程业务增长较快所致。公司前三季度归母净利润为4.39 亿元，同比增长73.69%，由于京久安建设的市政工程业务毛利率相对偏低且收入权重较大导致净利润增速略低于营业收入增速。
    三费费用率控制良好，毛利率同比下滑。公司前三季度综合毛利率为28.3%，由于市政工程业务成本增加，导致综合毛利率同比减少8.4pct。此外，因公司规模扩大，人员成本、并表子公司费用及研发投入均有所增加，管理费用同比增加54.23%，三费费用率为12%，费用率控制良好。
    三季度订单加速释放，在手订单充足。公司今年新增订单共119 件，项目总额达205 亿元，其中EPC 类订单数量最多，订单金额占总订单金额42%，BOT 类订单新增32 件，订单金额占总订单金额57.4%。目前已签订合同的订单有81 件，公司订单获取能力强，龙头地位凸显。
    创新升级不断，膜技术行业领先。在膜材料与核心设备生产方面，公司不断进行技术创新升级，将增强型PVDF 中空纤维微滤膜的年产能稳定在400 万平方米将中空纤维超滤膜的年产能稳定至200 万平方米，超低压选择性纳滤DF 膜的年产能达300 万平方米，在规模化生产的同时进一步降低了产品成本，成为目前全球领先的能生产全系列产品的膜制造商之一。
    积极参与水环境治理，扩大业务领域。通过将MBR+DF 技术结合，可用于实现污水变成地表水II 类或III类水的高品质资源化，公司凭借突出的技术水平积极参与到水生态环境与黑臭水体的治理工作，上半年获得并部分完成了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作，业务领域不断拓展。
    继续复制碧水源模式，推动膜技术进入新的区域市场。公司自2007 年起与全国30 多个国有水务公司以PPP模式组建合资公司，处理能力达1500 吨/日，2015 年在北京、云南等原有市场的基础上，进入了辽宁、福建、深圳水务市场，今年上半年成功进入西藏，成功打开中国西南水务市场。公司将继续复制碧水源模式，推动膜技术进入新的区域市场，进一步扩大市场份额。
    盈利预测和投资建议
    我们预测公司2016-2017 年实现归属母公司净利润21.1 亿、29.3 亿，对应EPS 分别为0.68、0.94 元。公司为水环境治理龙头企业，订单充足，业绩有望持续高增，维持“增持”评级。
    风险提示
    订单完成不达预期，项目收购不达预期