管理费用受业务规模扩大等因素影响，同比增加54.23%（+8513 万元）。工程收入结算受季节性影响较大，公司利润释放主要集中在四季度。
    受益于PPP 整体落地，拿单持续加速、在手订单充裕
    公司三季度单季新增工程订单44.9 亿元、运营订单82.1 亿元（均为已签合同项目）。相比上半年新增93 亿规模，拿单速度持续增加。目前公司在手订单充裕，未确认收入工程订单94.9 亿元、未执行及未完成投资运营订单共189.8 亿元。财政部第三批PPP 示范项目（1.17 万亿）已正式推出，将进一步推动PPP 整体落地，我们预计公司PPP 订单仍将持续增长。
    终止收购中矿环保无实质影响，战略并购可期
    公司公告由于中矿环保股东未能对收购达成一致，终止收购中矿环保100%股权并于10 月17 日复牌。终止收购对公司业绩预期不构成实质影响，不改变公司未来进一步完善环保产业链的战略方向，后续外延并购实现业务扩张可期。
    环保PPP 龙头全年高增可期，给予“买入”评级
    我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.67、0.98、1.35 元/股，对应PE 分别为28、19、14 倍。作为环保PPP 龙头标的，公司受益于PPP 行业整体落地加速，在手订单持续增长，全年业绩高增可期，给予“买入”评级。
    风险提示
    工程进度低于预期；PPP 落地低于预期；