前三季度屠宰生猪 892 万头，同比下降0.57%；销售鲜冻肉及肉制品217.62 万吨，同比增长9.07%，其中：销售鲜冻肉97.5 万吨，同比增长19.1%，销售肉制品 120.2 万吨，同比增长2.1%。前三季度共进口猪肉22万多吨，预计全年能完成30 万吨目标。公司前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为 417.66 亿元，同比增长17.54%，经营性净现金流 39.39亿元，同比下降15.11%。
    公司前三季度毛利率为18.22%，较去年同期下降3.11 个百分点，其中肉制品受到鸡肉价格上涨影响毛利率有所下降。期间费用率 6.93%，较去年同期下降1.81 个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别下降0.91、0.85 个百分点。净利率 8.85%，较去年同期下降1.2 个百分点。
    看好未来公司肉制品销售逐步增长与猪价下降带来的成本端改善公司在肉制品方面采取稳高温上低温、推进美式西式产品、中式产品工业化生产、加强休闲食品战略。销售方面，一方面建立八大研发中心，立足本区域的研发与销售，另一方面继续扩大销售网络，随着销售端措施逐步落地，看好未来公司肉制品销售的逐步增长。成本方面，公司预计国内猪价与美国猪价都将呈现下降趋势，猪价下行将给公司成本端带来改善。
    盈利预测及投资建议：
    看好未来公司肉制品销售逐步改善以及猪价下降带来的业绩弹性，预计16-18 年EPS 分别为1.39、1.64、1.89 元，增速分别为8%、18%、15%，给予17 年20 倍估值，维持买入评级。
    风险提示：
    食品安全事故，肉制品销售不达预期