业绩略低于市场预期。前三季度收入、归母净利384、33 亿元，同比增19%、5%，Q3 同比增8%、-1%。Q3 屠宰业务收入75 亿、同比增20%，营业利润1.5 亿、同比增74%；肉制品收入60 亿、同比不变，营业利润11 亿、同比降15%。
    肉制品新品仍在培育期，高价原料库存、鸡肉成本上涨影响盈利。
    Q3 肉制品销量42 万吨、同比下降1%，虽肉制品终端数量增加3.6万家至88 万家，但低温肉制品新品仍处培育期，预计Q4 有望实现正增长，全年有望实现0-5%增长。三季度猪价环比回落、但同比仍有5%涨幅，公司之前储存了一些高价猪肉原料，叠加鸡肉成本有所上涨，使得肉制品事业部营业利润率同比下滑3.4pct 至19.1%，Q4开始盈利水平将有改善。
    Q3 猪价回落、叠加进口肉成本下降，生鲜品盈利水平提升。Q3 猪肉均价同比回落10%左右，叠加进口猪肉成本同比下降，屠宰营业利润率同比升0.6pct 至1.9%，营业利润同比增74%至1.5 亿，但占整体营业利润仅11%。Q3 屠宰生猪271 万头、同比降2%，但与罗特克斯关联交易14 亿、预计进口猪肉10 万吨左右，同比增加3 倍，大量进口猪肉直接出售，使得生鲜品销量同比提升14%。
    核心风险：食品安全问题发生的风险；宏观经济下行的风险。