投资要点：
    增持。公司2016年前三季度净利约1.2亿元(+31%)，符合预期，其中Q3单季度净利0.3 亿元（+60%）。考虑公司上半年订单同比大增超160%，受益PPP/轨交加速落地，我们上调预测公司2016/17 年EPS 为1.13/1.43元（原1.13/1.38 元）。考虑公司资质实力雄厚，未来料内生外延同时发展，提升目标价42 元，对应2016/17 年约37/29 倍PE 估值，维持增持。
    Q3 单季度净利高增60%，应收账款占比大。1)公司Q1、Q2、Q3 净利分别为0.4（+16%）/0.5（32%）/0.3 亿（60%），季度业绩增速加速上升；2）毛利率37%(-2.1ct)，净利率10.8%（-0.23%），期间费用率20.47%(-1.5pct)，盈利能力基本稳定；3)经营现金净流量-0.96 亿元（+55%），其中Q3 分别为0.39 亿元（+186%）大幅增长，主要系业务收款较上年同期增长所致；5)报告期公司应收账款约19.2 亿元（+19%），占总资产比重为49%较大，资产减值损失约4304 万元（+29%），应收账款总体风险可控。
    资质优秀设计公司，内生外延发展进入加速成长阶段。1) 资质优秀：公司为全国少数的工程设计综合甲级资质，实力强劲，与中铁等签署战略协议显示公司已进入高度垄断的铁路设计领域；2）PPP 为重要战略：成功入选江苏/宁夏/海南等省的PPP 专业咨询服务机构库，优化设计能力突出；3)收购扬州设计院75%股份，参股江苏城轨(占7.30%股份)、收购宁夏公路，顺应设计院兼并潮流，料未来外延扩张仍将持续；4）积极开拓新业务如无人机检测桥梁等业务；5）恒大人寿持股约1.71%。
    核心风险：PPP 进展低于预期，业绩增长低于预期等