考虑公司H1 新承接业务额23 亿元(+165%)，H2 订单落地开工助力业绩高增长，且受益积极财政加码基建、PPP 模式大力推进，维持预测公司2016/17 年EPS 1.13/1.38 元；公司异地化扩张提速、未来加码水利业务，内生外延并举，提升目标价至35.6 元，2016 年约31.5 倍PE，增持。
    单季度净利增速持续向好，经营现金流同比好转。1)Q2 净利5105 万元(+31.05%)，增速为2014Q4 以来最高且为2015Q4 以来连续第三季度为正；2)毛/净利率为37.2%/12.3%，基本稳定；2)收/付现比为97.3%(+7.1pct)、63.9%(+12.1pct)，显示回款工作加强，经营净现金流-1.34 亿元(+19.6%)，但环比仍显压力(Q1 为-4454 万元)；3)期间费用率为20.7%(+0.7pct)，财务费用+286%因短期借款余额增加；4)资产减值损失占比为2.4%(-0.5pct)；5)应收账款17.57 亿元(+12.9%)，主要因投标及履约保证金增加。
    PPP 业务坚实推进，内生外延并举。1)入选“第二批PPP 示范项目”及江苏/宁夏/海南等省的PPP 专业咨询服务机构库，当前PPP 规模大落地提速，公司PPP 签单量将放量增长；2)收购扬州设计院75%股权，为加码水利业务、拓宽全产业链奠定基础；3)积极拓展新业务模式，签订8.7 亿元航道EPC 总承包(15 万吨级)，有利于提升工程承包能力、加速PPP/EPC布局；4)参股江苏城轨(占7.30%股份)、收购宁夏公路院攻坚西北市场，叠加积极财政加码基建，轨交业务有望高增长。
    核心风险：PPP 模式推进不及预期，业务整合风险，坏账风险等