经营现金流持续好转，前三 季 度净 流 入 3.43 亿 元 ，YoY+12.02%，投资现金流由于投资业务增长由正转负。
    PPP推 动轨 交项目落地，产业基金加速投资布 局
    公 司前三季度新中标合同总额为 231.89 亿 元 ，YoY+14.51%，高于同期收入增速。
    其中，施工业务合同中标 216.10 亿 元 ，YoY+14.51%；轨道交通类施工继续维持高增长，YoY+27.54%。公司继 1-9 月 中 标 3 个 PPP 项目后，10 月初与绿地控股联合中标南京地铁 5 号线工程 PPP项目，总投资金额累计达 335.26 亿 元 。1-9 月由投资业务带动的施工金额约为 42 亿元，占同期全部收入的 23.87%。同时新型业务加快培育，公司拟出资 10 亿元设立产业合伙基金，进一步提升资金效率和投资效益。
    海外业务订单大幅增长，借助机遇切入英国市场
    今年以来，公司海外业务稳步推进，前三季度中标海外施工订单 41.74 亿元，占全部施工订单的 19.32%，YoY+2964.72%；上半年实现海外收入 4.95 亿元，占全部收入的 4.36%。公司上半年已中标孟买两个轨道交通工程，实现去年上半年同期零突破。
    同时，借助中欧加大基础设施领域合作的良好契机，公司积极切入英国市场，英 媒IJGlobal 报 道 称 ， 公 司 正 式 参 与 竞 标 英 国 Silvertown 隧 道 工 程 项 目 。
    股权划转同时受托管理股东资产，国企改革料加速
    近日，公司控股股东城建集团将部分所持公司股权无偿划转至国盛集团，持股比例由43.49%下 降 为 30.49%，仍为控股股东；同时委托公司全权管理其持有的 16 家 公 司股权。公司作为上海本地国改最早受益企业，进一步改革预期强烈，我们认为股权划转更有利于增强公司股权流通性，委托管理与公司未来发展关联较强的业务板块资产有助于公司优化资源整合，更好地实现 2016-2025 年 中 长 期 发 展 规 划 。
    订单充足国改预期强，维持“买入”评级
    预 计公 司 2016-1 8 年 EPS 为 0.54/0.62/0.72 元 ，认可给予 2017 年 20-24 倍 PE，合理 价 格 区 间 12.40-14.88 元 ，维持“买入”评级。
    风险提示 ：宏观经济波动；施工订单转化率降低；国企改革进展慢于预期等。