公司预计2016 年全年净利润变动幅度在-10%到30%之间。
    前三季度公司综合毛利率同比提升2.21pct，期间费用率上升1.98pct，其中销售费用率上升1.63pct，管理费用率上升0.6pct。三季度末，公司应收账款较年初上升3.79%，存货较年初上升0.99%，整体经营质量较为平稳。前三季度经营活动净现金流同比下降1.12%，营业外收入因政府补助减少下降54.24%。
    定增加速珠宝O2O转型。公司拟以不低于9.95 元/股价格定增募资不超过12亿元用于珠宝云平台创新营销项目，募投项目将帮助公司建设个性化的时尚婚庆珠宝首饰O2O 消费平台，实现线上线下资源共享，提升公司综合竞争力。
    公司高管和核心员工参与认购，加上此前董监高的连续增持（合计319.45 万股，成本11.02 元/股），充分表达了管理层对公司中长期发展的信心与对公司价值的认可。目前公司已回复证监会定增反馈意见。
    “她经济”布局稳步推进，为后续业绩与市值增长打开空间。16 年在K 金主业保持平稳增长、FION 逐步恢复增长发挥效益的基础上，公司将以“产业+资本“双轮驱动，围绕国内中高收入群体需求与女性时尚消费领域展开投资布局。15 年以来公司先后入股拉拉米17%股权、发起设立潮尚能图跨境化妆品品牌并购基金、控股股东入股更美APP，都为后续可能投资并购海外时尚品牌并在国内实现落地提供支持。我们认为公司围绕“她经济”的持续布局，一方面有利于各品牌间协同效应的提升，扩大会员基数的同时充分挖掘这一群体的消费潜力（高频消费促进低频消费），另一方面也将进一步增厚公司业绩，为后续市值的增长打开空间。
    财务预测与投资建议
    我们维持对公司2016-2018 年每股收益分别为0.32 元、0.38 元和0.45 元的盈利预测，参考珠宝首饰可比公司17 年平均估值水平，给予公司35 倍PE估值，对应目标价13.30 元，维持公司“增持”评级。
    风险提示：珠宝首饰消费持续低迷，外延并购不及预期。