主要观点
    1. 三季度业绩持续高速增长，毛利率维持高位
    三季度作为家具消费的传统旺季，收入延续上半年高速增长，增长主要来自原有经销商销售额稳步上升。门店升级、全品类定制的“你+生活馆”推出、OAO 平台建设、促销活动力度加大等均有效拉动收入增长。
    在促销活动力度加大的情况下，公司毛利率持续保持上升态势至39.6%，较上半年提升0.2PCT，较去年同期提升2.4PCT。我们认为主要有以下两大原因：（1）高毛利的定制业务高速成长拉升毛利率作用明显；（2）原材料价格持续低位。
    2. 销售费率较上半年微降，预收账款较同期翻倍反应客户购买热情上半年广告投入、门店改造及外包劳务费增加造成销售费用率较同期提升1.5PCT 至16.22%，但较上半年略下滑0.8PCT。业务外包造成职工薪酬减少因而使得管理费率降低2.3PCT 至7.33,，净利率因而提升2.4PCT 至11.83%。公司存货、应收账款均较上期微升，销售增长及回款良好使得经营性净现金流增加至1.87 亿元，营运质量良好。三季度末预收账款达7000 万较去年同期翻倍，反应客户的购买热情，看好四季度销售表现。
    3. 投资建议：
    公司作为大行业中的品牌企业，市占率低，有望销售消费升级带来的集中度提升，公司推出OAO 服务平台改善用户体验，搞毛笔八定制业务持续高速增长，推出“你+生活馆”打造全品类定制。我们上调16-18年的收入至15.8/18.9/22.2 亿元，净利润至1.88/2.44/3.03 亿元，对应增速61%/30%/24%，EPS 分别为0.39/0.50/0.63 元，目前股价对应PE50/38/31 倍，维持推荐评级。
    4. 风险提示：
    家居行业需求低迷；OAO 业务发展不及预期