销售导向促饲料增长，高端料占比显著提升。随着生猪存栏开始反弹，公司积极调整销售策略，保证饲料销量，三季度公司饲料销量同比增长近30%。为迎合客户补栏需求，公司着重推广保育料、教槽料，前端料占比明显提升，结构得到明显优化。同时，报告期内公司收购比利美英伟51%股权，进一步加码高端前端料，提升饲料整体盈利能力。
    多渠道布局生猪养殖，实现产业链协同。公司从种猪到饲料再到屠宰都有布局，相对而言，在整条养殖产业链上，公司在生猪养殖环节稍显不足。
    公司也在积极加大生猪养殖力度，除了收购龙华农牧并扩充其产能（现有产能15 万头，计划增加24 万头）外，公司还充分利用现有种猪场资源，通过“1+25”模式实现养殖规模快速扩张，预计17、18 年公司生猪出栏量分别达到50 万头和100 万头。
    盈利预测与估值。公司饲料业务销量结构均出现改善，生猪养殖业务也在稳步扩张。我们预计公司2016-18 年净利润为1.97 亿、2.69 和2.34 亿元，对应EPS 为0.40 元，0.55 元和0.47 元，对应PE 为33.2、24.3 和27.9 倍，维持 “增持”评级。
    风险提示：生猪出栏进度低于预期。