国家轨道客车集成工程研究中心属于长客股份“五位一体”的技术创新平台的重要一环，是轨道客车系统集成、车体、转向架、制动、列车网络、牵引控制系统等关键技术的研发基地，对我国铁路行业发展的重要性不言而喻。公司将为此研究中心的液压冷却工作站配套包括泵阀、油缸等元件在内的液压集成系统，显示出公司已具备领先国内行业的技术实力和产品性价比。此次中标也是公司近几年公告披露金额最大的一个项目。
    液压系统集成商初见端倪，利润空间提升可期：对比液压系统巨头不难发现，从单一产品延伸至全套系统、从产品供应至配套服务，几乎是规模扩张的必由之路，定位高端、外延并购是切实有效的战略和手段。公司自成立以来，始终坚持高端液压产品定位，业务范围由单一挖掘机专用油缸逐步延伸至非标准油缸及配套泵阀产品，通过不断抬高自身业务技术壁垒积累核心竞争优势、向能够比肩国际的液压系统集成商稳步迈进。此次中标是公司在高端液压系统配套的一次重要突破。未来，随着公司液压系统集成水平和规模的不断提升，公司业务的附加值也将得到同步提升，盈利能力改善将是水到渠成。
    公司整体业绩拐点渐行渐近，军工领域业务拓展远景可期：根据公司已公布的三季度数据，我们判断公司业绩触底反弹的拐点渐行渐近。一方面由于油缸业务受益下游需求回暖已出现恢复性反弹；另一方面，公司的泵阀业务四季度放量、子公司扭亏具备较强预期。此外，公司在军工领域的业务拓展也值得期待。液压系统与军品关系密切，航空航天液压系统的市场空间和利润水平均非常可观。公司的全资孙公司恒航液压已获批成为三级军工保密资格单位，我们建议密切关注此后相关资质、订单的持续推进。
    盈利预测
    我们维持对公司的盈利预测，预计2016-2018年公司营收13.66/18.03/22.87 亿元，同比增 速 25.6%/32.0%/26.9%， 归母净利润0.89/1.53/2.27亿元，同比增速40.3%/71.9%/48.3%，对应EPS0.14/0.24/0.36 元。
    投资建议
    公司股票现价 14.26 元，对应 100.83X16PE 和 58.67X17PE。我们给予公司未来 6-12 个月 18 元目标价位，维持“买入”评级。
    风险提示
    本次中标项目尚未签订正式合同，建议密切关注后续进展。