高端油缸实现横向拓展，盾构机、高空作业平台提供增长动力。公司的核心产品油缸、泵/马达、阀等液压件属于工业基础件，其应用领域遍布航空航天、船舶军工、行走机械、工厂自动化、新能源等诸多领域，下游始终不乏增长点，公司将其传统核心产品高端油缸成功拓展至盾构机、高空作业平台等新兴产业。公司2011 年~2015 年营业收入增长率分别为38.73%、-7.79%、17.66%、-11.10%、-0.52%，显著优于工程机械行业增速（同期挖机销量增速分别为7%、-35%、-3%、-19%、-38%）。
    泵阀产品进入成长期，打开3 倍成长空间。公司近年来在泵阀项目及与之配套的铸件项目的投资额累计超过10 亿元，且每年有大额费用化的研发支出，这为新产品的爆发提供了基础。泵阀产品自2015 年给客户试用后效果良好，订单量逐月增加，预计2016 年可同比增长20 倍至6000 万元，未来三年复合增速100%以上。
    估值与评级：我们看好液压行业的广阔空间，以及公司在液压件领域的优势地位，我们预计公司2016~2018 年分别实现营业收入12.27/14.08/17.15 亿元，分别同比增长12.8%/14.7%/21.8%，实现净利润0.92/1.89/3.21 亿元，同比增长44.9%/105.2%/70.1%。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.15/0.30/0.51 元，对应PE 84x/41x/24x，给予“买入”评级。
    风险提示：新产品推广受阻；全球固定资产投资大幅下滑；汇率发生不利波动。