其中，经纪业务收入同比下滑超六成，股基交易市占率较2015年下滑28bp至4.5%、佣金率下滑至万分之4.5。自营业务收入同比下滑近四成，规模约1763亿元。 
    相较经纪、自营业务，公司投行、资管业务快速发展。其中，受益于债券业务承销的快速增长，公司投行业务收入同比提升超八成。资管业务行业领先，同时向主动管理转型，收入同比增长超三成。 
    经纪、信用收入占比下降，投行、资管收入占比提升  
    经纪、信用业务收入占比下降。经纪业务收入占比由2015年末的42%下降15个百分点至27%，信用业务收入由11%下降7个百分点至2%。 投行、资管等业务收入占比明显提升。相较于2015年末，投行收入占比由6%上升8个百分点至14%，投资管业务收入占比由11%提升9个百分点至20%。 
    股权分散促进市场化运作，A+H股布局增强资本实力  
    公司股权分散且稳定，多年来，吉林敖东、辽宁成大和中山公用位于公司前三大股东之列。截至2016年9月30日，持股比例分别为16.43%、16.40%、9.01%（不包括香港中央结算（代理人）公司所持H股股份），多元化且稳定的股权结构有利于公司市场化运作。另外，公司于2016年4月成功在港交所上市，募资近280亿港元，资本实力进一步增强。 
    三、盈利预测与投资建议  
    股权结构优势明显；投行业务优势稳固，行业领先；完成A+H股布局，资本实力增强。我们看好公司未来发展，预计广发证券2016-2018年的BVPS分别为10.98/12.42/13.92元，对应PB分别为1.56、1.38和1.23倍，给予强烈推荐评级。 
    四、风险提示：  
    1、公司战略推进不达预期；2、资本市场超预期波动。