公司股基交易市占率较2015年下滑26bp至4.53%、佣金率下滑至万分之3.9，量价齐跌导致经纪业务承压。 
    投行业务：股权融资地位稳固、债权融资实力提升，投行收入增长超七成。投行业务实现收入13.50亿元，同比增长74.23%。其中，IPO主承销家数行业排名第1。 
    自营业务：自营规模收缩，收益率显著下降。上半年，公司控制自营资产规模至1711亿元，自营资产收益率大幅下滑至2%。 
    资产管理：资管实力行业领先，主动管理规模超六成。截至6月末，资产管理总规模在证券行业排名第四，集合计划管理规模第一，主动管理规模第二。 
    利息收入：信用业务收入下滑，两融市占率行业第五。公司两融业务余额481.76亿元，市场份额为5.64%，行业排名第五位。 
    传统业务收入占比下降，投行、资管收入占比提升  经纪业务承压，自营业务收缩。经纪收入占比由2015年末的35.6%下降7.5个百分点至28.1%；自营业务收入占比由41.1%下降7.7个百分点至33.4%。 
    投行优势稳固，收入占比提升。公司投行业务保持优势，股权融资实力保持行业领先，债权融资实力提升、并购重组成效显著，收入占比提升8.4个百分点至13.9%。 
    自管业务快速扩张，收入占比提至两成。资管业务规模大幅扩张，收入同比增长40.7%至20.1亿，收入占比提升至两成。 
    三、盈利预测与投资建议  
    股权结构优势明显；投行业务优势稳固，行业领先；完成A+H股布局，资本实力增强。我们看好公司未来发展，预计广发证券2016-2018年的BVPS分别为11.1/12.33/13.91元，对应PB分别为1.5、1.4和1.2倍，给予强烈推荐评级。 
    四、风险提示：  1、公司战略推进不达预期；2、资本市场超预期波动。