简评
    收入结构持续优化，投行、投资管理收入占比提高公司的主要业务分为四个板块：投资银行业务、财富管理业务、交易及机构客户服务业务、投资管理业务。报告期内，各业务板块收入占比分别为13%、46%、9%、29%，其中，投行业务和投资管理业务收入占比分别提升9 个百分点和14 个百分比，公司业务结构更加均衡。
    财富管理收入和占比下滑，财富管理+互联网双轮驱动公司财富管理业务板块主要包括零售经纪及财富管理业务、融资融券业务、回购交易业务。受市场影响，财富管理各项业务收入纷纷下滑。报告期内公司财富管理业务板块实现营业收入145.91 亿元，同比减少56.62%。经纪业务方面，报告期内公司股基交易量5.99 万亿元，同比下降58.05%，行业排名第5 位；信用业务方面，公司两融余额为481.76 亿元，较2015 年底下降28.01%，市场占有率5.64%，行业排名第五。
    在经纪业务整体下滑的背景下，公司积极推行财富管理与互联网双轮驱动：大力布局智能投顾，报告期内自主研发推出贝塔牛为客户提供股票和大类资产配置机器人投顾服务；通过与门户网站合作实现导流，优化金电商平台，公司电子商务平台业绩均处于行业领先地位，其中：手机证券用户数超过866 万；易淘金电商平台上半年产品销量与转让量超过440 亿元，同比增长74%；微信平台在为超过司的网上自助开户数占总开户数的比例由2015 年的93.62%增至报告期的98.80%。
    投行业务收入大幅提升，IPO 和并购重组实力突出
    公司投行专注于增长潜力巨大的中小企业客户，大力拓展科技、传媒、通讯和医疗等新兴行业的企业客户，公司持续推动“通道型投行”向“资源配置型投行”转变。报告期内，公司投行业务收入大幅提升，实力亮眼：实现投行业务收入13.50 亿元，同比增长74.23%。其中，股权承销及保荐净收入5.51 亿元，同比增长10.82%；债券承销业务净收入3.80 亿元，同比增长282.90%；财务顾问实现净收入3.26 亿元，同比增长96.98%。
    具体而言，报告期内公司完成股权融资项目28 个，行业排名第2。公司IPO 和重组实力突出，报告期内主承销7 家，行业排名第1；重大资产重组项目12 家，行业排名第二。新三板业务方面，公司累计担任了255 家新三板挂牌公司的主办券商，累计推荐了258 家挂牌公司，行业排名第六；公司督导的创新层挂牌公司家数为43 家，行业排名第四。
    “大资管”体系完善，券商+期货+基金+私募齐发力
    公司拥有券商资管、期货资管、基金管理和私募股权投资等资管平台，具备较完善的“大资管体系”，构建了涵盖权益、固收、衍生、ABS、跨境等多品种资产管理产品线。报告期，投资管理业务板块实现营业收入28.96亿元，同比增长3.88%。截至2016 年6 月底，公司集合资产管理规模为4,162.85 亿元，同比增长283.85%；定向资产管理规模为人民币2,414.23 亿元，同比增长2.90%；专项资管规模为211.46 亿，同比增长620.48%。广发资管的资产管理总规模在证券行业排名第四，集合计划管理规模第一，主动管理规模第二，租赁资产ABS 和应收账款ABS 产品排名前列，品牌优势明显。
    投资建议：当前估值11XPE、1.77XPB，处于行业中低位。公司综合实力强，规模和业务指标排名领先。深港通北上资金多青睐A+H 上市公司，且广发证券股息率排名第一。预计2016 年、2017 年EPS 分别为1.21、1.52，给予“买入”评级。