ROE 为5.13%，同比下降11.05 个百分点，基本符合预期。
    投资要点
    1. 佣金率下滑，机器人投顾系统促使业务效率提升
    受市场股基交易量大幅收缩和佣金率下降的影响，广发证券经纪业务上半年实现收入28.51 亿元，同比下降64.72%。伴随一人多户政策的推出以及互联网证券的快速发展，零售经纪及财富管理业务竞争加剧，佣金率继续下降。上半年二季度佣金率为4.35%%，较一季度佣金率4.75%%环比下行。
    作为首家发布机器人投资顾问券商，广发证券自主开发的贝塔牛机器人投顾系统，填补了大众客户投顾服务的空白，并申请了专利3 项，其中1项实用型专利已获得。智能化、自动化业务模式将有效降低运营成本，同时提高业务效率。未来将逐渐从单一的经纪业务向综合性业务转型。
    2. IPO 承销业务、集合资产管理业务表现突出
    投资银行业务板块实现营业收入13.50 亿元，同比增长74.23%。公司上半年完成股权融资项目28 个，行业排名第2；主承销金额317.73 亿元，行业排名第6，其中IPO 主承销7 家，行业排名第1，表现抢眼。此外公司上半年债券承销业务净收入3.80 亿，是去年同期的近三倍，财务顾问业务也实现净收入翻一番。公司是拥有行业内最大规模保荐代表人队伍的券商之一，投资顾问团队规模行业排名第一，平均咨询经验达9 年以上，且为业务国际化储备了人才，未来成果可期。
    投资管理业务板块上半年营收28.96 亿元，同比增长3.88%，其中广发资管管理118 个集合资产管理计划，规模达4,162.85 亿，居行业第一，同比增长283.85%。企业ABS 规模211.46 亿，同比大幅增长620.48%，领跑行业。
    3. 科技金融业内领先，有望持续提升核心竞争力
    广发证券注重在信息技术领域的创新，投研主力从外包转变为核心技术自主开发，公司建立起了具有自主研发能力的金融科技型组织。过去三年持续吸纳75 名互联网技术人才，在金融科技各方面积极探索，进行应用场景创新。我们认为广发证券有望金融+科技时代抢占市场先机，进一步提升其核心竞争力。
    4. 投资建议
    基于公司业绩表现稳健，人员和技术储备扎实，在创新型业务上有较多发挥空间，金融科技布局领先，给予推荐评级。2016/2017/2018 年EPS分别为1.11/1.13/1.33，对应PE分别为15.03/14.73/12.50倍。