2016 年7 月母公司及资管子公司合计实现净利润5.79 亿元。
    经纪业务和投资业务利润下滑是业绩下降主因。受股市量价双杀的影响，公司经纪和投资营业利润合计减少77.21 亿元，同比下降68%。上半年公司四大业务线营业利润合计减少74.32 亿元，其中：大经纪（含两融）业务减少42.56 亿元，投资业务减少34.65 亿元，资产管理业务减少0.83亿元，投行业务增加3.72 亿元。
    降低债券规模，通过置换降低融资成本。16 年以来随着融资需求减少和固定收益类资产回报下降，券商资金出现闲置甚至利差损。年初以来，公司赎回6 期14-15 年发行的次级债，合计规模295 亿元，票面利率5.0-5.7%，新发次级债规模193 亿元，票面利率3.3-3.7%。
    与去年全年相比，公司经纪份额下降0.25 个百分点至4.53%，佣金率下降17.8%。上半年公司经纪份额4.53%，与去年全年4.78%相比，下降0.25 个百分点。上半年公司佣金率0.0412%，与去年全年平均相比下降17.80%。上半年行业平均佣金率0.0427%，与去年全年平均相比下降16.56%。
    6 月份“贝塔牛”作为业内首个智能投顾产品上线。公司加大金融科技领域投入，过去三年吸纳了75 名本土领先互联网技术人才，提高自主研发能力。信息技术部定位为业务驱动和业务协同的平台，从后台走向前端，信息技术研发从以外包为主转变为核心技术自主开发为主。“贝塔牛”是证券业内首只智能投顾产品，分为i 股票和i 配置两个模块。是基于金融工程及大数据的初级智能化服务产品。尽管产品有待丰富和完善，但已经有了良好的开端。
    民营机制与长效激励造就稳定且专业的管理团队。公司是中国前十大券商中唯一的非国有控股公司，中期末前三大股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用持股比例分别为16.70%、16.42%、10.18%，形成稳定的股权结构。2013 年，公司15 家原始股东将2.409 亿股公司股票，出售给工会所持信托，用于未来15 年的股权激励。过去3 年，公司中高层管理团队和员工的主动离职率分别约为1%和2%左右，管理团队的证券和金融相关领域的管理经验平均超过17 年，在公司的平均任职期限约16 年。
    风险因素。股票市场暴跌、交易量持续低迷、互联网战略不达预期。
    维持“持有”评级。基于16/17 年日均交易额6000 亿元，日均两融余额8000 亿元假设，基于公司上半年的投资收益表现，我们调整公司16/17年EPS 预测为0.98/1.02 元（原预测为0.66/0.69 元），BVPS 为10.15/11.16 元，ROE9.7/9.1%，目前公司16/17 市净率分别为1.64/1.49倍，我们认为估值安全边际仍需等待，维持“持有”评级。