报告期内，公司实现财富管理业务收入45.91 亿元，同比减少56.62%。其中，实现代理买卖证券业务手续费及佣金净收入23.78 亿元，同比减少67.18%，股基交易量5.99 万亿，市场份额4.32%，佣金率约为万3.97；期货经纪净收入1.51，同比减少17%；报告期末融资融券余额481.76亿元，较上年末减少28.01%，市场份额5.64%，实现利息收入21.16亿元，同比减少52.68%；回购业务总规模70.41 亿元，实现利息收入2.68 亿元，同比减少29.11%。面对互联网金融的机遇和挑战，公司一方面积极推动互联网营销，与互联网企业保持战略合作，同时以成熟的“金钥匙”系统为基础平台，以“有问必答”和非现场开户为重点，为客户提供专业且量身定制的交互式服务，不断提升运营效率。公司将在线交易、快速融资、高收益理财等服务同融于手机证券APP 易淘金，期末用户数超过866 万。公司正加速网点和分支机构的转型，以实现从传统通道零售业务模式向财富管理模式转型，由单一的经纪业务向综合性业务转型。
    投行业务优势延续，首发总量业内领跑。。报告期内公司投行业务实现收入13.5 亿元，同比增长74.2%，收入占比达13%。报告期内，公司完成股权融资项目28 个（其中首发7 单，业内领跑；再融资21 单），主承销金额达317.7 亿元，实现净收入5.5 亿元，同比增长10.8%；完成债券融资69 单，主承销金额达753.8 亿元，同比增长近4 倍，实现净收入3.8 亿元，同比增长282.9%，主要系加大央企等大项目开发力度；实现财务顾问收入3.3 亿元，同比近翻番，累计推荐258 家公司
    挂牌新三板。公司继续推动由传统“通道型投行”向综合化金融的“资源配臵型投行”转变，充分整合境内外客户及项目资源，力争打造为国际一流投行。截止当前，公司共有5 个IPO 项目通过审核待发行（激智科技、如通股份、恒康家居、精测电子、苏力股份），志达科技和同益股份已于8 月上市，合计预计募集金额约为33.47亿元；公司非公开发行（包括再融资和并购重组）待发项目20 家，其中新时达、宏大爆破、高德红外、海立美达、捷顺科技、佳都科技、文化长城、欧菲光、智光电气已拿批文，岭南园林已过会。公司项目储备充足，预计全年投行业务景气度有望维持。
    资管业务提振业绩，主动管理引领创新。报告期内，广发资管共实现管理费收入8.83亿元，比上年同期增长102.49%。截至2016 年上半年，公司资管规模为6788.54 亿元，其中集合计划管理规模4162.85 亿元，行业排名首位，较上年末增加40%；主动管理规模达到4651 亿元，占比近70%。报告期末产品总量450 个，客户数量33万户，较上年末增加13.47%。2016 年初，公司成立了券商资管首支CTA 大宗商品集合资产管理计划，通过主动管理形式投资于国内CTA 基金，以追求长期、稳健的绝对回报，全面打造FICC 业务；3 月，牵手新浪并进行基于大数据策略的量化产品开发；5 月，正式推出“牛熊双赢指数竞猜大赛”，寓教于乐并深受投资者好评，摘得券商唯一互联网投资者教育基地称号；以“原驰”为名成功打造员工持股计划业务品牌，报告期内产品数量和收益率业内领先；资管ABS 团队注重市场创新，创造全国首单增量资产证券化模式——广发恒进-南方水泥租赁资产支持专项计划；全国首单批量化、系列化、标准化的贸易金融应收账款证券化模式——民生银行安驰系列ABS 等。
    行情拖累自营低迷，国际化FICC 起航引发遐想。交易及机构客户服务业务实现收入29.59 亿元，同比减少 79.67%，主要系受到行情拖累的影响。其中，股票销售及交易业务投资收益净额-0.84 亿元，去年同期为35.5 亿元，下滑明显；固收销售及交易业务投资收益净额 24.77 亿元，同比增长 87.88%，公司大力拓展 FICC 业务，同时具有上海黄金交易所会员资格以及首批银行间债券市场做市商资格。自去年赴港交所上市后，公司将致力于搭建国际化FICC 平台，做大交易金融资产规模，在进一步服务高净值客户与开拓资管市场的同时助力打造具有竞争力的投行。
    投资建议：公司作为深圳主板优质低估值、大市值的优质A+H 标的或将直接受益于未来深港通的落地，预计16-18 年EPS 分别为1.16/1.24/1.50 元，首次覆盖予以买入评级。
    风险提示：市场下行带来业绩与估值双重压力。