核心观点
    并购百草味带来收入增长，净利润实现转正。Q3 实现销售收入5.09 亿元，同比增长88.03%，主要由于郝姆斯旗下百草味部分并表所致；归母净利润25.3 万，由去年亏损到今年转正，受益于营业外收入。我们预期Q3 百草味实现收入约4 多亿元，好想你枣业务仍略有下滑。公司前三季度毛利率37.6%，同比下滑3.99 个百分点，一方面因为百草味毛利率相对较低，并表后带低毛利率，一方面可能原有枣业务毛利率的下降。
    公司原有枣业务仍在调整，盈利承压。由于今年商超业务的调整，影响了公司整体盈利能力。Q3 公司与安徽什伯互联科技共同出资成立了好想你智能营销科技有限公司，负责公司商超业务，商超业务发展逐步进入正轨。公司未来发展重点将在专卖店的升级，以及大力拓展电商业务。
    从抱抱果到仁仁果，公司与百草味持续推出爆款新品。8 月底公司推出新品“抱抱果”，上线一个月销售规模超1000 万元，目前战略核心产品枣夹核桃已达到全渠道第一。10 月上线“仁仁果”混合果仁系列，主打补充每日能量概念。IP 化爆款新品持续推出，高端化的定价，实力偶像代言有助于提升公司品牌实力，未来公司将打造更多的爆款单品，推动公司业务。
    财务预测与投资建议
    由于3 季度已并入百草味部分收入、抱抱果超预期以及明年春节较早，我们略微上调公司2016-2018 年EPS 至0.09、0.44、0.66 元（原预测为0.07、0.43、0.65 元）。我们预测百草味2016-2018 年收入分别为23.7 亿元（只并表Q3 部分和Q4）、37.03 亿元、51.93 亿元，好想你原有业务收入分别为9.14 亿元、9.83 亿元、10.83 亿元。结合可比公司估值，我们给予百草味2017 年2.8 倍PS，对应市值为104 亿元；我们给予好想你原有业务2017年2.3 倍PS，对应市值为22.6 亿元。公司总市值为127 亿元，则对应目标价为49.22 元，维持买入评级。
    风险提示：食品电商销售放缓、食品安全风险。