由于自8 月12 日完成资产交割后将百草味纳入合并范围导致业绩有明显提升，Q3单季收入和归母净利润分别为5.09 亿元及25.33 万元，同增88.03%/102.53%，其中预计百草味并表近两个月贡献约2.5 亿-3 亿元收入、约600 万元利润，剔除并表影响后公司前三季度收入同降约15%，受公司渠道及门店调整影响亏损约500 万元。资本结构上，并表后应收账款、预付款、应付账款因电商渠道第三方平台及坚果蜜饯类供应商货款增加导致分别同增35.26%/232.14%/242.55%，资产负债率下降至26.61%。盈利能力上，公司整体毛利率37.60%升2.19pct，三项费用率42.73%环比降低8.39pct，印证了公司集中战略整合商超渠道后运营质量与效率获得提升。公司转型期间积极推进产品升级、渠道优化，产品上确立了T 字型发展战略。从纵向1.0 到4.0 的红枣深加工，横向延伸到坚果、蜜饯类产品。
    渠道上优化专卖店，开启1+2 模式即一家好想你旗舰店+两间好想你移动专卖店，打造单点盈利模式，同时在全国核心城市，以行政区划分为基准开发门店，大力发展电商渠道，完善商场运营模式。
    百草味：产品结构调整提升毛利，新品市场反映火爆，业绩贡献可期。百草味天猫旗舰店8-9 月份收入破1.8 亿元，交易增幅超过60%，预计全渠道收入在2.5-3亿，四季度进入旺季收入有望再翻番。分品类来看，公司控制毛利较低的坚果比例下降而放量礼盒，8 月礼盒收入占比26%，显著超越全行业礼盒收入占比13%；同时坚果占比下降至42%，肉类/果干/糕点维持在15%/10%/7%左右。双十一、双十二等促销节日推动，礼盒产品有望快速放量，预期百草味全年收入突破22亿，四季度全面并表有望继续大幅助推好想你收入业绩。公司产品方面保持持续创新力，上线抱抱果、腰果夹心枣、仁仁果等融合新品，其中仅抱抱果尝鲜装月销量就达3 万件，预计今年销量将超过1 亿元，有望成为下一个爆品，近期新品仁仁果上市一周，市场认可度较高，后续销量增长可期。营销方面注重健康概念推广，通过杨洋等人气偶像代言切入年轻人消费群体，契合产品市场的针对性需求。
    协同发展，打造健康休闲零食线上线下大平台。我们认为通过传统红枣龙头与互联网坚果翘楚的联谊，两者在品牌、渠道、产品、消费者、区位、产业链等层面都将产生明显的协同效应。产品端，好想你生活家已引入百草味16 款产品，15款好想你战略产品也纳入百草味旗下，双方还共同开发电商渠道专供产品。资源端，好想你受益百草味全国9 大分仓与互联网客户储备，百草味则将在好想你新产区建设3 万方生产和物流中心。短期内实现产品、渠道融合，爆品线上线下全渠道销售，打造线上下单、线下抢单、就近配送、客户自提的新型模式；中期发挥各自优势资源，结合百草味营销、供应链优势与好想你产能、资本优势提升整体生产经营效率，有望打造大健康、大休闲、线上线下一体化的综合食品平台。
    风险因素。食品安全风险；原材料价格波动风险；品牌被侵害风险。
    盈利预测及投资评级。维持好想你2016-2018 年EPS 预测0.40/0.62/0.88 元，维持目标价45 元，维持“买入”评级。