评论：
    1、前三季度业绩增长约3.8 倍，略超预期
    1）新增产能释放推动产销同比上涨，量价齐升使收入同比持续提高，同时产能利用率提高摊薄固定成本，毛利率提升明显（Q1、Q2 和Q3 综合毛利率分别达12.6%、16%和15.9%，上年同期分别为9.5%、11.5%和10.2%）；
    2）镁价触底反弹，并维持持续上涨趋势，原镁环节利润增加（前三季度镁均价13425 元/吨，较去年同期上涨408 元/吨）。
    2、投资铝合金新项目满足市场需求，产销逐步拉升
    1）子公司扬州瑞斯乐主要从事铝合金挤压生产，以自主生产的高性能铝合金棒材为原材料，产品微通道铝扁管主要应用于空调行业（汽车领域市占率约10%）；目前公司产销量正逐步拉升，随着氟利昂淘汰步伐加快，未来应用前景广阔。
    2）此次拟投资项目旨在提升公司材料研发、应用能力，更好满足客户需求，并可降低采购、物流费用，进一步提升利润空间，达产后预计年销售收入约5.3 亿元，净利润1585 万元。
    3、公司是国内最大镁合金生产基地，立足镁深加工，业绩弹性大
    1）传统主业享受量价弹性：库存低位+成本走高推动镁价一路走高并持续强势，预计近期仍将维持高位；中长期考虑轻量化带来的需求成长性，预计总体维持温和上涨。公司原生镁产能10 万吨，镁价上涨1000 元/吨，理论可增加公司净利润约0.5 亿元；再生镁盈利相对稳定，有望享受镁应用扩大带来量的弹性。
    2）立足镁深加工，成长性加速释放：压铸产能投产放量受益汽车轻量化（荆州云海一季度投产）+镁挤压受益3C 市场需求提升（预计今年可贡献0.1 亿）+高强镁合金项目高附加值和长期成长性，公司业绩水平有望持续增厚，估值水平将进一步上移。
    以目前镁价测算，预计2016-2018 年净利润分别为1.7/2.5/3.2 亿元，对应EPS0.52/0.78/1.00，目前公司市值69 亿，维持强烈推荐评级。
    风险提示：镁、铝价超预期下滑；新项目进展不及预期