点评：
    1、 如何从三季度业绩推算全年
    三季度业绩预告归属净利润为2.48~2.95 亿元，对应增速为60-90%，实际披露归属净利润为2.52 亿元，按照预告区间均值为75%来计算，披露业绩与均值业绩相差为1925 万元，有市场观点认为低于预期，但考虑公司整体全年业绩为5 亿附近，千万级的差异可以忽略。我们以当前披露业绩及历史规律推算，反倒可以得出业绩符合预期的结论。
    我们觉得公司15 年是首年业绩释放增长的年份，16 年从目前看增速维持了15 年的增速水平，故而16 年季度间业绩结构应接近15 年。按照15 年的前三季度与全年占比来看，16 年公司监测板块全年预计实现保守4.6 亿、中性5.05 亿的业绩，同时考虑到黄山区PPP 项目10 月落地，也会带来2000-3000W 左右的16 年盈利，所以16 年业绩区间预计在4.9-5.3 亿之间，我们的业绩预测在5.19 亿，处于区间中线略偏上限位置。
    2、 前三季度业绩来源的财务解析
    影响因子的计算公式为同期项目差额除以同期归属净利润差额，从表格中可以看到对聚光三季度利润影响超过0.1 的因子为毛利、管理费用、销售费用、财务费用四项，其中毛利的影响因子最大，为主要的业绩贡献项，而毛利的来源来自于收入上升同时成本的下降，我们小组在12 年左右发明了影响因子季报分析方法，以此方法可以快速分析出季报盈利变动的主要来源，首次向市场披露，供大家参考。
    3、利润来源的逻辑分析
    1、监测板块增速并不高，但是监测板块的市场分散度极高，现在及未来我们对监测板块的核心判断详见2016 年中期策略4P 中的中P 部分：PPP 意味着综合治理，综合治理对应的需求是综合监测，未来环境监测板块的主要增量均来自于综合监测，而这些增量将集中于大中型监测公司，由于板块之前分散度极高，故稍作集中即可见到龙头公司的高速增长，这是公司利润增长的主要来源之一；
    2、公司自2015 年6 月29 日更换董事长、总经理以后，管理结构也随之从整体管理向事业部管理发生转变，我们可以看到，之后的公司营业成本率、销售费用率、管理费用率出现了连续下降，这是事业部改革的成果，是公司利润增长的主要来源之二。
    4、增发对公司股价的影响分析
    8 月29 日公司公告非公开发行预案，向大股东、二股东关联人发行不超过3000 万股，发行价24.45 元/股，拟募集资金总额不超过 7.34 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。
    从截止到10 月17 日的质押公告来看，目前公司大股东和二股东的质押比例均已接近各自历史上限，未来参与增发需要公司市值的总体提升才有进一步融资可能。
    5、小结及大逻辑
    1、从公司的三季度业绩实现情况及历史的全年业绩占比来看，全年实现4.9-5.3 亿业绩的概率较大，我们的业绩预期为5.19 亿，为中间偏上区间。
    2、财务来源 ：我们首次采用影响因子方式对公司的盈利增长来源进行分析，前三季度主要的盈利增长来自于毛利的提升及销售、管理费用的下降，其中毛利提升是主因。而毛利的提升主要来自于营业成本的下降。
    3、PPP 时代的来临导致监测板块的整体监测需求提升，鉴于之前板块分散度极高，整体监测需求的提升会带动龙头公司出现大幅超额的业绩增长，同时公司向事业部制的转变也导致了营业成本率、销售和管理费用率的快速下降，我们认为行业和公司内部变化的持续性导致了公司三季度及未来中期的业绩高增速。
    4、管理层高质押率导致中短期公司管理层对股价诉求与二级市场一致，截止10 月17日公告，公司大股东、二股东质押率已达历史上限。
    我们总结出PPP 的一“真”三“假”四大选股原则，聚光资质牌照全为“真”，非国企非”假“，非地方型属地企业非”假“，但聚光之前披露的PPP 公告均为框架性协议为”假“，9 月30 日公司披露黄山市框架性协议转为订单，至此完全符合我们一“真”三“假”四大原则，进入PPP 的推荐序列。同时我们在中期策略中将这一时代划分为大P、前P、中P、后P 四大板块，聚光作为监测板块（中P）的龙头是我们一直看好的标的，我们预计，按增发后增加3000 万股的新股本4.83 亿股测算，公司2016-2017年净利润预期分别为5.19，7.76 亿元(目前