其中项目可用性服务费为11.34亿元，通过参股SPV参与该项目的设计、建设、融资、运维等费用为1195万元/年，建设期两年，运营期10年。公司自2015年以来除黄山项目外累计签订18亿综合治理/海绵城市/智慧环保框架协议（江山10亿、鹤壁6亿、章丘2亿），黄山项目作为首个落地PPP订单示范效应明显，预计未来将会有更多PPP项目订单逐步落地，增厚公司业绩弹性。  
    2）公司作为产品线最为齐全、技术领先的环境监测龙头，获取大型治理类PPP订单意义重大 ！黄山项目包括设计、建设、融资、运营维护及移交（内容含生态岸线建设工程、河道清淤工程、低污染水深度净化建设工程、河滨带建设工程、滨河湿地建设工程、沿河滨水景观与生态廊道建设工程和智慧河道建设工程）等，公司作为PPP项目牵头方，在项目实施的过程中有望带动监测设备销售、环保工程业务的快速扩张，产业链协同效应望超预期。 
    定增补流，大股东关联人全额认购彰显发展信心：1）公司此次拟募集资金总额不超过7.34亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金，大幅缓解公司的资金压力，轻装上阵助力公司业绩腾飞；2）本次定增由实际控制人的父母李凯、姚尧土（李凯系王健的母亲，姚尧土系姚纳新的父亲，王健及姚纳新系公司实际控制人）分别参与认购1500万股，认购价格为24.45元/股，锁定期3年，实际控制人父母全额认购彰显发展信心。 
    VOCs+智慧环保带动业绩新增量：1）VOCs排污费政策出台近一年执行顺利，结合环境税政策即将推出，带动VOCs监测需求提升。公司以政府采购数据模式中标如东3.1亿VOCs大单，实现国内工业园区VOCs监测的重大突破，目前正在有序实施实施，未来有望作为样板工程全国化复制。2）当前在手23亿智慧环保、海绵城市框架协议，业内率先搭建集"检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维"业务于一体全套解决方案，借大订单带动设备销售实现超额增长。 
    盈利预测与估值：预计公司16-18年EPS1.13、1.57、1.89元（假设2017年完成增发），对应PE29.06、20.93、17.42倍，维持"买入"评级。 
    风险提示：宏观经济下行；业务拓展不及预期。