公司新标牌J1前三季度新开门店15 家（直营3 家，加盟12 家），实现营收995.05 万元，毛利率低于其他两个品牌10 pct 左右。
    前三季度公司综合毛利率同比微降0.06pct，期间费用率同比上升4.41pct，其中销售费用率同比上升4.47pct，管理费用率同比上升0.24pct。营业收入减少和采购商品增加导致经营活动净现金流同比减少38.43%；三季度末应收账款较年初减少16.18%，存货较年初增加23.30%，主要系公司秋冬季产品备货所致。
    未来公司在主业方面将继续推进终端零售转型：强化门店运营与单店盈利能力，将可复制的终端零售运营标准逐步推广至直营与加盟终端；基于品牌定位缩减SKU，明确核心主推产品，形成足够差异化；围绕裤装核心品类独立开店，提升产品版型、面料功能与产品快速反应能力，强化裤装市场龙头地位；定位28-35岁男士新标牌J1 的推出有望为公司贡献新的收入来源。
    投资方面，15 年公司先后通过设立互联网时尚产业基金与新文化产业基金、参股超级导购APP、投资韩都衣舍（7 月26 日在新三板挂牌）等方式在时尚产业积极布局。公司已完成首期2 亿规模债券发行，加上本身账面充足的自有资金，未来围绕时尚服饰、时尚文化、时尚娱乐、时尚运动、时尚健康等领域的投资布局仍是公司未来主要看点之一。前期员工持股计划的实施（9 月底已解禁，考虑现金分红后成本15.11 元/股）将充分调动公司管理层与员工的积极性。
    财务预测与投资建议
    根据三季报，我们上调公司未来3 年投资收益与营业外收入增速预测，预计公司2016—2018 年每股收益分别为0.73 元、0.77 元和0.83 元（原预测2016—2018年每股收益分别为0.66 元、0.74 元与0.80 元），维持公司2016 年28 倍PE 估值，对应目标价20.44 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：公司零售转型效果低于预期的风险。交易性金融资产亏损的风险。