分季度看，15Q1-16Q2 收入分别同比增3.25%、8.65%、9.98%、14.30%、3.89%、-13.77%，净利分别同比增-11.50%、28.55%、-39.02%、190.33%、0.36%、-27.21%。16Q2 单季收入下滑主要为终端零售环境不佳及雨水天气影响，净利下滑主要为单季毛利率下降以及费用率上升所致。
    ◆16年上半年仍处净关店，直营占比提升，FUN大幅增长
    （1）16年上半年公司渠道总数2777家、净关店15家（其中直营884家、加盟1893家，分别较年初增加7和减少22家）。分品牌来看，主品牌九牧王总店数2708家、净关店29家（其中直营828家、加盟1880家，分别减少1家和28家）；FUN总店数63家、净开店8家（直营53家，加盟10家，分别增加5家和3家）；新开拓J1品牌总店数6家（直营3家，加盟3家）。
    （2）分品牌来看，主品牌九牧王收入9.38亿元、同比减7.01%，FUN品牌收入2367.35万元、同比增134.69%，J1品牌收入652.68万元。
    （3）分渠道来看，直营收入4.12亿元、同比减1.10%，加盟4.59亿元、同比减11.77%，从结构来看直营收入占比提升至43%；线上收入8958.96万元，同比增长38.12%，占比由6.37%提升至9.25%。
    （4）分地区来看，各个销售区域收入均出现不同程度下降。其中主要市场华东、中南、华北分别降8.17%、1.86%和1.62%；西南、西北、东北分别降4.20%、3.95%和6.25%。
    ◆毛利率略升，费用率大幅上升，存货略降
    毛利率：16年整体毛利率同比上升0.10PCT至58.26%、主营业务服装毛利率上升0.28PCT至58.63%；分品类看，核心产品男裤（收入占比54%）毛利率上升0.38PCT；分品牌看，主品牌九牧王毛利率上升0.25PCT至58.57%，FUN毛利率升2.98PCT至64.11%，新品牌J1毛利率为48.89%。
    15Q1-16Q2毛利率分别为56.72%（+0.34PCT）、59.90%（+1.59PCT）、57.22%（+3.96PCT）、58.32%（+1.00PCT）、57.43%（+0.70PCT）、59.48%（-0.43PCT）。
    费用率：期间费用率同比大幅上升6.99PCT 至36.94%。其中，销售费用率上升5.17PCT 至27.97%，销售费用绝对值同比大增17.64%，主要系广告及业务宣传费增加1295 万元、职工薪酬增加1282 万元、装修费增加1247 万元、商场管理费增加343 万元；管理费用率上升0.32PCT至9.34%，主要为管理费用绝对值同比降0.73%、降幅小于收入；财务费用率上升1.51PCT 至-0.37%，主要系利息收入减少798 万元以及汇兑损失增加767 万元所致。
    15Q1-16Q1 销售费用率分别为20.09%（+0.21PCT）、26.11%（-3.38PCT）、22.48%（-2.20PCT）、33.04%（-2.68PCT）、21.50%（+1.41PCT）、37.46%（+11.35PCT）；管理费用率分别为8.07%（-0.58PCT）、10.18%（-1.78PCT）、8.45%（-0.90PCT）、9.84%（-0.42PCT）、7.65%（-0.42PCT）、11.81%（+1.63PCT）；财务费用率分别为-0.35%（+1.53PCT）、-3.75%（+5.39PCT）、2.61%（+7.02PCT）、1.12%（+1.60PCT）、-0.59%（-0.24PCT）、-0.05%（+3.70PCT）。
    其他财务指标：1）16 年上半年存货较期初降低3.52%至5.64 亿，存货/收入为57.31%，存货跌价准备/存货为13.70%，存货周转率0.72（去年同期为0.78）。
    2）应收账款较年初降低10.85%至1.45 亿，主要由于收入减少。
    3）资产减值损失较上年同期减少10.25%至2495 万元（坏账损失减19 万、存货跌价损失减266 万）。
    4）营业外收入同比增267.49%至1914 万元，主要由于政府补助增加1474 万元。
    5）投资收益同比减36.23%至3201 万元，主要由于理财产品投资收益减少所致。。
    6）公允价值变动收益66 万元、同比增2559 万元，主要为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产去年同期亏损2494 万元、今年实现收益66 万元所致。
    7）所得税费用同比降50.15%至2758 万元，主要为本期利润总额减少、调整以前期间所得税所致。
    8）经营现金流净额同比减35.10%至1.99 亿元，主要由于营业收入减少导致销售商品、提供劳务收到的现金减少，以及支付的销售费用增加所致。
    ◆围绕零售转型、做强男裤继续夯实主业，多品牌运营战略推进，存并购预期
    公司主营中高端男装、核心产品“九牧王”品牌男裤连续16 年市场综合占有率位列第一、产品优势明显。在终端零售环境不佳背景下，公司在主品牌九牧王基础上实施品牌多元化战