零售转型成效初显，运营能力逐步提升。公司业绩增长主要源于同店增长，零售运营能力提升得以体现。2015 年渠道总数2792 家，较去年减少153 家，但公司销售收入仍然保持了增长的态势，单店收入80.2万元，较去年提升14.90%。分品牌来看，JOEONE 品牌较2014 年增长8.50%，FUN 品牌增长56.44%；分渠道来看，直营店较2014 年增长10.88%，加盟店增长7.5%，线上增长11.57%，线下增长8.73%；分区域来看，各地区的销售收入均有所增长。
    去库存初步见效，应收账款周转良好。2015 年公司存货余额为5.84 亿元，较上期同比下降1.52%，存货周转天数为224 天，较上年242 天减少18 天，存货跌价损失6857 万元，同比减少17.55%。2015 年公司应收账款1.6 亿元，较上期同比下降7.94%，应收账款周转天数约为27天，较上期减少4 天。
    探索服装相关产业投资，打造时尚产业集团。2015 年公司发起设立了上海景林九盛欣联股权投资中心，投资互联网时尚生活相关项目；以及上海华软创业投资合伙企业，投资于新文化时尚相关项目；子公司与韩都衣舍合作设立九韩国际电子商务公司；并且公司参股超级导购APP。目前公司账上现金充裕，投资并购预期仍存。
    公司主业经营稳健，未来在时尚产业的投资布局值得期待，预计2016-2018 年EPS 分别为0.77 元、0.88 元和0.93 元，对应PE 为22X、19X 和18X。
    风险提示：零售终端消费不及预期，库存高企风险。