公司有安全边际，外延投资弹性大
    公司员工持股计划解禁，持股成本近16 元/股，对公司全员激励明显。
    公司近三年股息率分别为5.71%、4.94%、3.04%，高股息率为公司提供较高安全边际。公司未来战略清晰，将沿着主业积极寻找对外投资标的，而公司账上资金充裕，外延投资弹性大。
    公司外币资产丰富，有望受益于汇率贬值
    公司账上外币资产丰富，而外币负债很少。有折合人民币约2 亿的美元和港币存款，折合人民币1.1 亿元的交易性金融资产，折合人民币约3.9亿元的可供出售金融资产（海外投资、债券、基金），外币资产总计近7 亿元人民币。今年下半年以来，美元兑人民币中间价上浮至6.7257，创6 年新低。随着美联储加息及国内资产价格上涨的压力，人民币仍有贬值的趋势，公司外币资产或一定程度提升公司业绩。
    16-18 年业绩分别为0.65 元/股、0.73 元/股、0.81 元/股对应16 年PE 23 倍，远低于行业平均41 倍。考虑公司外延式项目有望落地，员工持股计划成本较高，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    经济持续低迷，终端需求不振；零售转型不及预期；对外投资风险；