收入下降主要由于期内终端销售低迷，门店数量减少15 家。毛利率与去年同期持平略增，管理费用率持平，销售费用增长17.64%，费用率增加5PCTs 至28%，主要由于员工应付薪酬、广告费用增加以及新增门店装修费，综合使净利率下降1.7PCTs 至20%。
    线下渠道调整持续，电商业务升级实现快速增长。从品牌看，主品牌JOEONE 收入同降7%，毛利率基本持平，收入下降主要由于期内终端精简，数量减少至2708 家（直营/加盟828/1880 家）；FUN 品牌受终端拓展（净增8 家店）推动收入大涨134.69%至2367 万元，毛利率提升3PCTs至64%，期内公司加强FUN 品牌培育，已形成黑白线、夸张浮夸、呆萌可爱不同风格产品线，并推出第三代店铺形象。从品类看，核心产品男裤收入降幅最大、同降5.6%，未来裤装仍然是公司重点强化的品类，已启动裤形象店计划。渠道来看，直营店收入微降1.1%、加盟收入同降11.77%，线上销售同增38.12%至8958.98 万元，收入占比提升3PCTs 至9.25%，增长较快主要得益于公司调整电商业务策略，由去库存为主向线上专供款倾斜，并专门成立产品研发小组。
    时尚产业战略布局初见端倪。公司战略上谋求多渠道布局时尚产业，并在前期做了初步尝试，公司全资子公司九盛投资和景辉投资联合设立的九盛欣联认购韩都衣舍8.1%股权，合作开发商务休闲男装系列；公司设立互联网时尚产业基金，投资互联网时尚生活相关标的；九盛投资拟成立5 亿元新文化产业投资基金，投资新文化（创意/旅游/时尚）、互联网+等领域。未来望借助产业基金继续深入布局，加速公司实现精英生活时尚产业集团战略目标。
    秋冬装提前入库致存货增加，总体运营稳健。上半年公司存货同增11.65%至5.64 亿元，周转天数增加21 天至252 天，主要由于秋冬装提前入库；应收账款基本持平，周转稳定。经营性现金净流入2 亿元，同降35.1%，主要由于收入减少以及销售费用增加。
    风险因素。1. 服饰终端消费持续低迷；2. 电商平台建设致费用投入加大。
    盈利预测及投资评级。公司全年收入目标23.2 亿元，上半年完成42.4%，根据上半年经营情况，预计下半年渠道调整仍望持续，全年收入目标承压，下调2016/2017/2018 年EPS 预测至0.73/0.78/0.87 元（原预测为0.77/0.87/0.96 元），维持“买入”评级。