解锁时间：第一批为计划后12-24个月，解锁50%；第二批为计划后24-36个月，解锁50%。解锁条件：以2015年净利润为基数，第一批为公司2016年净利润增长率不低于10%，第二批为公司2017年度净利润增长率不低于21%。  
    点评 
    股权激励解锁条件较低，激励效果或有限。我们对2016-2018年公司净利润的增速预测为49.10%、49.43%、28.97%，股权激励解锁条件仅为年复合增长率10%。该股权激励方案有效地将股东利益、公司利益和经营管理层利益结合在一起，激励对象广泛覆盖了公司高管、中层管理干部、核心技术/业务骨干等。因此，我们认为，该股权激励方案虽能有效提升员工积极性，但解锁条件较易满足，激励效果或有限。 
    股权激励改善公司的风险评价。该股权激励方案表明了公司员工对于未来持续增长的信心，在一定程度上构建了公司的安全边际，有利于市场改善对公司的风险评价。  
    投资建议 
    我们认为，公司深耕交通用铝市场符合轻量化趋势，继续看好其合理布局且盈利增长具有持续性，维持明泰铝业"增持"评级。  
    估值 
    我们维持公司未来6-12个月18.7元目标价位，对应2016年PE为35倍，对应向上空间15.6%。  
    风险 
    加工费大幅下滑；下游订单大幅低于预期；新能源汽车政策调整。