受益于铝价上行，传统业务盈利改善。
    布局交通用铝型材，有望进阶新增长点：公司15 年募投“年产两万吨交通用铝型材项目”，在轨道交通、汽车等领域实现突破，预计17 年投产。
    与中车四方战略合作，并参股郑州中车，一举成为中车郑州基地的车体大部件及车用零件主要供应商，做大做强轨交深加工业务。郑州城轨建设方兴未艾，省内轨交用铝型材供应商地缘优势明显。我们认为公司交通用铝型材业务有望进阶新增长点，预计17 年迎来爆发。
    顺应轻量化潮流，开拓车用铝合金板市场：公司近期募投“年产12.5 万吨车用铝合金板项目”，系对现有(1+4)热轧机组进行升级改造，主要生产轿车车身用铝合金带材。实施本项目有利于把握市场发展趋势，提升生产装备技术水平，占领更多新兴市场份额，提高公司核心竞争力和盈利能力。
    汽车轻量化趋势不可逆转，铝为轻量化的“希望金属”。根据我们测算，2020 年汽车用铝需求约为530-590 万吨，轻量化用铝市场前景可期。
    深入布局大交通用铝业务，业绩爆发：预计公司2016-2018 年实现营业收入分别为72.38、90.23 和97.52 亿元，分别同比增长了15%、24.7%和8.1%，实现归属于母公司净利润2.95、4.24 和5.28 亿元，同比增长了70.6%、43.8%和24.5%，EPS 分别为0.61、0.88 和1.09 元，对应最新股价的PE分别为27、19 和15 倍。考虑公司深入布局大交通用铝业务，业绩持续爆发等因素，我们维持公司“增持”评级。
    风险提示：募投项目不达预期，铝价大幅波动，加工费下滑