通过对现有生产线改造升级实现项目运转，产量水平将小幅提升。公告显示本项目拟对老厂区（1+4）热轧机组进行设备升级改造，对新厂区现有厂房设施改扩建，用以配套新增冷轧机、卷材立体化智能管理装置、气垫式连续热处理机组等设备，板带车间主要生产设备均引进或外商负责改造。设备采用多种先进技术，装机水平居先进水平。
    公司该项目主要生产轿车车身外板用铝合金带材（8 万吨）和轿车车身内板用铝合金冷轧卷（4.5 万吨），项目建设期为2 年（预计2018 年下半年起贡献利润）。由于是在现有生产线基础上进行改扩建，公司实际产能增加我们预计约为5 万吨（即公司最终铝板带材产能达到60 万吨，不含挤压型材）。根据公告，达产后该项目年均利润将达到1.4 亿元。
    轨交型材投产近在眼前，业绩增长层级清晰。公司在2016 年中报中提及“年产2 万吨交通用铝型材项目”进展迅速，车间厂房已建设完成，主要设备已经订购，部分设备（车体焊接设备）安装接近尾声，我们预计2016 年10 月以后公司轨交大部件将实现批量化供货，而型材供应预计在2017 年完成达产，这将成为公司2017 年主要的利润增长点。在汽车铝板材项目上，我们亦预期公司将与行业内实力强劲客户展开合作，形成类似与中国中车合作的模式，成为公司2018 年下半年起重要的利润贡献点，可以说公司未来2-3 年主要成长路径层次分明，清晰可见。
    上调2018 年盈利预测，维持买入评级！我们认为伴随公司产品结构的优化，轨交型材的逐步投产以及外延并购的发生，公司净利润将持续增长，我们小幅上调2018 年净利润，预计2016-2018 年公司实现归母净利润分别为2.71/3.6/5.07 亿元（原2018 年净利润4.54 亿元）。考虑增发增加的市值，目前公司对应2017 年估值为21X，仍处于低估状态（最悲观假设修复到2017 年30X，涨幅约25%），维持买入评级！