公司拟扩产车身内外用铝合金板 12.5 万吨，将继续优化公司铝加工材下游结构，提升盈利水平，当下2014 年定增项目交通用铝继续推进，成长空间有望进一步打开。维持2016-2018 年EPS 预测0.57/0.81/1.06 元，维持目标价20.3 元，对应2017 年PE 25x，空间27%。
    扩产汽车轻量化加工材，优化产品结构。公司公告拟募资12.2 亿元投产12.5 万吨车身用内外铝合金板，发行价格不低于14.16 元/股，股本稀释约22%。建设期2 年，项目达产后有望实现22 亿年收入，净利润1.4 亿元/年。本次投产后产能将在原有45 万吨/年冷轧基础上增长28%，同时我们测算加工费有望达到7000 元/吨以上，较此前公司产品大多为4000 元/吨加工费有较大幅的提升，产品结构持续优化。
    打造新增长点，期待内生到外延。5 月24 日首次覆盖深度报告《轨交投资有望加速，交通用铝恰逢其时》中我们指出：轨交放量，公司未来三年业绩高成长超预期。轨交项目建设进展顺利，市场开始逐渐认识到公司业绩的兑现。随着新能源汽车对节能减排需求的提升，轻量化浪潮有望继续加速，公司此前已经配套相关的有限产能，本次募投将保障公司在轻量化领域的布局继续升级，打造公司新的下游盈利增长点。同时结合公司在下游领域的布局基本完善，我们认为公司在材料端的布局也有望从内生性逐步迈向外延式发展。
    风险提示：募投项目进展低于预期的风险。